联想又亏损了。

5月26日，联想集团有限公司(以下简称联想)发布了截至2016年3月31日的2015/2016年度业绩财报。

财报显示，联想在报告期内收入449.12亿美元，同比减少3%，净亏损1.28亿美元(约为人民币8.4亿元)。对于业绩的亏损，联想在财报中坦言主要是由于汇率波动、个人电脑需求放缓以及提升智能手机业务三方面因素所致。

一纸公告引发业内哗然。

一时间，关于"联想巨亏1.28亿美元，杨元庆放弃年终奖""联想千亿市值梦碎""联想手机业务转型艰难"的负面话题在网络中广泛传播。

此外，联想亏损的消息亦在资本市场中触发反应。联想公布财报次日，在港股市场的股票即跌3.82%。而实际上，在过去一年中，联想股价下跌了近60%。

同时，各大行亦看淡联想未来的前景，纷纷下调了其目标价。这其中，包括但不限于交银国际下调至5.7元，瑞银下调至5.2元，美银美林下调至4.6元，摩通下调至4.5元。

"现在的联想很痛苦。"知名产业经济评论家洪仕斌对法治周末记者说，"PC市场在萎缩，联想作为行业老大哥率先受到波及;智能手机市场竞争进入白热化，而联想却连前五名都进不去。联想的未来很不乐观。"

联想，这家IT行业的巨头大哥到底正在经历怎样的缚痛?

PC业务显颓势

时间的指针拨回11年前。

2005年，联想以17.5亿美元的交换代价获得了美国IBM整个的PC业务。由此，通过对IBM PC业务的并购，联想拥有了全球8.6%的市场份额。

此后的几年里，联想借助渠道优势一跃成为全球PC市场的老大。联想财报显示，截至2015年，联想在PC市场的占有率就高达21%。PC业务亦成为联想在市场中最亮丽的光环。

然而，多位接受法治周末记者采访的业内人士表示，对于如今的联想而言，PC业务却正在演变成一块食之无味的"鸡肋"。

联想发布的财报显示，截至2016年3月31日止的年度，联想PC业务收入296.46亿美元，占其整体收入的66%，同比下降11%;联想全球PC销量下跌6%至560万部。

值得一提的是，联想在商用电脑及消费个人电脑销量均出现了下滑。

"本财年，本集团的商用个人电脑销量同比下降2%;本集团的消费个人电脑销量同比下跌11%。"联想在财报中称。

对于PC业务的下滑，联想在财报中解释，主要是由于"汇率波动和个人电脑市场需求放缓"所致。

"联想的PC业务下滑与全球PC市场有关系。"资深产业经济观察家梁振鹏对法治周末记者说，"这两年，全球PC市场受到智能手机的冲击很大;而且PC市场已经饱和，竞争极度激烈。所以整个市场容量正在萎缩，就算联想的市场占有率保持第一不变，但它的营业收入依然是萎缩的。因为整个PC市场在萎缩，联想必然萎缩。"

PC业务呈现颓势，联想迫切需要找到下一个发力点。

收购摩托罗拉成最大"败笔"

移动终端业务似乎成为了联想的选择。2014年，联想以29亿美元的代价从谷歌手中接手了摩托罗拉公司。

然而，联想的这一举措似乎并未为其带来下一个亮丽的光环。

"收购摩托罗拉，联想似乎在有意识地效仿当年收购IBM PC业务的成功案例。然而，这一次却是错了。"梁振鹏说。

梁振鹏的说法在联想发布的截至2016年3月31日的2015/2016年度业绩财报得到佐证。

财报显示，联想在报告期内实现移动业务收入97.79亿美元，除税前经营亏损4.69亿美元，除税前溢利为负4.8%。

此外，联想全球智能手机销量共计售出6600万部，同比下跌13%。这其中，联想智能手机在中国以外市场的销量同比增长63%，售出5100万部。这意味着，联想在本土国内市场仅售出1500万部。

与此同时，联想在全球智能手机市场的市场份额亦不乐观。财报显示，报告期内联想全球智能手机市场份额同比下跌1.1%，仅为4.6%。

"目前来看，联想收购摩托罗拉是一个极大的败笔。"梁振鹏说，"当年谷歌收购了摩托罗拉，谷歌寻求的就是摩托罗拉的技术专利。几年过去，谷歌已经把摩托罗拉的价值榨取光了，然后才卖给了联想。如今的摩托罗拉对联想而言其实就是一堆垃圾，在智能手机市场中毫无价值。"

梁振鹏解释，摩托罗拉是功能手机时代的霸主，但是在智能手机时代其早已是"没落的贵族"。

"当年，摩托罗拉之所以被卖掉，就是因为在智能手机市场中，无论从工厂还是技术团队研发能力，更或是产品竞争力都非常差，它在智能手机市场本身已打不开局面。联想收购了摩托罗拉必然也是一个严重亏损的状态。"梁振鹏说。

"收购摩托罗拉是一个错误的选择。"洪仕斌对法治周末记者表达了同样的观点，"虽然收购摩托罗拉可以获得国外市场的渠道，但是摩托罗拉的功能手机是没有价值的。但是，市场上只有产品才能将其渠道进行盘活，空有渠道而没有产品是不行的。"

洪仕斌认为，未来摩托罗拉可能还是一个"隐形炸弹"。"业绩如果萎缩，那么联想就需要裁减员工，但国外对员工的保障力度是很大的，联想未来会面临很多困扰。过去在家电行业TCL、海尔就吃过这样的亏。"

"我预计如此下去，联想在2016年可能会面临比2015年更大的亏损。"梁振鹏判断。

病根在于缺乏技术创新

那么，联想业绩困局下真正的病因在哪呢?

"PC业务承压，移动终端业务遇阻的表象下，追究联想业绩亏损的真正病根其实在于其缺乏技术创新。"梁振鹏说，"联想从来就不是一家技术驱动型的企业，这就是为什么联想现在亏损，陷入困境的原因。"

行业观察家曾韬在接受法治周末记者的采访中同样认为联想真正的病症在于技术研发创新上。"这也是联想跟华为最大的区别，为什么它现在会被华为超出很多的原因。"

实际上，翻阅华为与联想历年财报可以发现，两者在研发上的投入上存在很大差距。

联想财报显示，联想历年的研发支出中，仅2015财年的研发收入占比达到2.6%，其余年份均低于1.9%。然而对比华为在研发上的投入，过去10年，联想累计投入研发成本约44亿美元，尚不及华为2015年一年的研发支出(华为2015年研发投入约为92亿美元)。

与此同时，联想在盈利上亦被华为甩在身后。

2014年，华为业绩465亿美元(为2889亿元人民币)，联想463亿美元(约为3046.54亿元)，但是前者的净利润是45亿美元，后者净利润8.29亿美元，华为的净利润是联想集团的5.42倍。

2015年，华为营业收入为3900亿元人民币，联想为449.12亿美元(约为2955亿元);前者净利润369亿元人民币，联想则为亏损。

梁振鹏表示，联想一直奉行的是经营至上，渠道至上的原则。"联想从来都是营销驱动型企业，联想的经营是靠销售渠道建设、服务体系建设、品牌推广、市场推广等强有力的手段去获得市场份额的提升的。"

在梁振鹏看来，这样的经营方式在市场的初期是没有问题的，但是当市场逐渐趋向饱和，竞争加剧，再执行这样的策略就是一种失策。"在当下智能手机这样的成熟市场中，各企业拼的更多的是产品的质量、性能、技术研发等，而不单单再是营销优势。而这恰恰是联想的短板。"

"如果联想不改变自身骨子里这样的‘基因’，那么即使柳传志再出山也很难改变联想的当下命运。"梁振鹏说。