作者：迟宇宙

　　导读：春节前后，联想频频上央视;而近期关于联想的讨论可谓甚嚣尘上，杨元庆也进行了自辩。然而“商业人物”认为，所有的讨论都没有触及真正的核心问题——杨元庆是合格的联想CEO吗?更确切的说，杨元庆是联想集团合格的领导者吗?

　　回答了这个问题，也就回答了联想今天所遭遇困境的原因，同时也可以清晰地看到联想到底会走向何处?

　　本文作者迟宇宙曾阅读联想档案后撰写出版《联想局》一书。

　　【壹】杨元庆如何成为联想CEO?

　　2001年6月1日，联想集团完成了分拆。神州数码在香港联合交易所上市。李勤成为其董事局主席，郭为则成为其总裁。“此后，在‘恒生中国企业指数’从47支减至27支的情况下，神州数码被纳入为新增成分股。”它的股票代码是0861HK，联想集团的股票代码是0992HK。两个数字符号开始画出各自不同的命运的K线，杨元庆、郭为走上了各自不同的命运的路。

　　

　　联想集团的分拆，于2000年春天开始筹划。分拆的原因是杨元庆团队与郭为团队的冲突。原联想集团CFO马雪征曾告诉我：“到了1999年底2000年初的时候，大家的业务都蓬勃发展，蓬勃之后接壤就多……”接壤，就意味着冲突，就意味着火并，就意味着联想开始变成分裂之家。柳传志头痛欲裂，刚刚过上省心日子又要面对新的命运选择了。

　　联想分拆的策划者之一朱立南(现任“联想控股”总裁)也曾对我说：“其实很早就开始谈，谈的不是分拆，而是如何解决内部业务冲突。冲突当时已经蛮厉害，因为同一个企业，既做自己的产品，又卖代理产品，两个不同的事业部，都有自己的渠道，分销是分销的渠道，代理是代理的渠道，都打着联想的名号抢客户，人员方面也会有一些冲突。”

　　杨元庆跟郭为已经“没法在一个屋檐下抡大勺”。矛盾蓄积太久，已经不可调和，矛盾又引发其他矛盾，层层纠结，缠绕为一团乱麻。“有总部跟子公司之间的矛盾，公司内部也有冲突，还有柳总自己规划的问题，”朱立南说。

　　最终，他们只好进行分拆。整个2000财年都是一场过渡，联想内部已确定分拆，一个叫联想集团，由杨元庆执掌;一个叫联想神州数码，归到郭为名下。一年后联想完成分拆，神州数码失去了“联想的前缀”，完成了上市。　

　　神州数码官方网站曾描述分拆往事，说是：“2000年4月，原联想集团进行战略拆分，神州数码正式成立，由原联想科技、联想集成和联想网络整合而成，媒体对此评价‘柳传志将联想的未来交给了郭为领导的神州数码’。”

　　没有人知道，这到底是神州数码的自吹自擂，还是令柳传志苦笑不得的自我安慰。“联想”是无形资产，合法的联想只有一个，合法的联想未来也只有一个，它属于那个叫杨元庆的年轻人。

　　【贰】杨的联想业绩如何?

　　我们先来看一张表格。

　　这张表格统计的是杨元庆执掌联想集团15年来的“税前利润”统计，单位为“万美元”，数据来源于“同花顺”股票软件中“联想集团”(HK.00992)的利润表。　　

　　联想集团完成分拆后，杨元庆领导的联想，业绩一直保持增长，虽然增速呈下滑状态，但他的CEO也干得有声有色。

　　为了使联想集团能有一个好的战略格局，杨元庆主导推动了联想收购IBM电脑业务的大并购。他敦促柳传志决定在2004年最后一个月下了17.5亿美元的大赌注。

　　柳传志在12月8日代表联想集团宣布以6.5亿美元现金、6亿美元普通股为代价收购IBM全球个人电脑业务及高达5亿美元的负债，同时还宣布了一连串与这桩并购相匹配的人事变动，杨元庆出任新联想董事长，原IBM高级官员史蒂芬•沃德担任CEO。

　　2005年5月1日，联想正式宣布完成收购IBM全球PC业务，杨元庆正式接替柳传志担任联想集团董事局主席。在当了多年联想集团的“储君”之后，杨元庆终于在众望所归中即位了。　　

　　此时的杨元庆领导的联想集团，已经以130亿美元的年销售额成为全球第三的PC制造商，它也将在纽约设立总部，在北京和北卡罗来纳州的罗利设立主要运营中心。

　　对于联想集团来说，它正面临着跨国公司在中国市场全力反击的“临界点”。联想需要一场大冒险，赢了，他们将赢得时间;输了，他们会输掉一切。

　　投资者似乎不愿给柳传志面子，更不愿给“新君”面子。收购完成后两天，12月10日，星期五，香港联合交易所，表现最差的蓝筹个股联想集团股价下挫12.14%，报收1.086港元。虽然这笔交易被认为是中国公司进行全球并购的一座里程碑，但投资者的忧虑却不断增加，他们担心这座里程碑最终会变成一座墓碑：利润受到拖累不断下降，股东的股权权益会被稀释。

　　收购IBM的当年，便是联想集团的巅峰。它只在那一瞬间达到了高潮。体现在联想的财报中，这场并购最终推动2004财年税前利润达到联想集团分拆以来15年最高的112750.70万美元，自此便开始呈现断崖式下滑。

　　数字不会撒谎。联想集团的新君杨元庆，在他“即位”的第一年，在他的杨氏联想元年里，到达了辉煌。　　

　　2005年12月，联想集团CEO斯蒂芬·沃德辞职，由戴尔前高管威廉·阿梅里奥接任。阿梅里奥就是那个被杨元庆称为“当时的CEO”的那个人。

　　阿梅里奥担任联想CEO，其所被寄予的厚望是整合供应链、渠道、销售等资源。杨元庆试图领衔建立“一套班子、一套人马”，由阿梅里奥负责渠道、营销，刘军负责供应链，贺志强负责研发。这一体系随着刘军2006年中离职、戴尔系逐步强势，以及阿梅里奥与杨元庆的战略分歧而矛盾重重。

　　2009年2月5日，已经确定2008财年的数据将会极其难看后，联想集团宣布：柳传志将重新担任董事局主席，现任主席杨元庆将转任CEO，原CEO威廉·阿梅里奥将在担任公司顾问至今年9月后离职。

　　2008财年是联想集团历史上的首次亏损财年，它直接导致了阿梅里奥的出局和柳传志的复辟。柳传志重新出山，而杨元庆又退回到了联想集团CEO的位置上。

　　这次权力的更迭，究竟给杨元庆留下了多大的心理阴影面积，我们日后会再行求解，但毫无疑问，杨元庆作为联想集团的君主，又重新被太上皇打回“太子”的原形了;联想同时成立由八名联想高管组成的“联想执行委员会”，重回“八王议政”，杨元庆地位岌岌可危。

　　2011年，在联想集团开始恢复元气后，柳传志再度将董事局主席位置交给了杨元庆。在接下来的几个财年里，联想集团一直保持比较好的利润态势，虽然再没回到2004年的巅峰状态，但好歹还有给10亿美元上下的税前利润。　　

　　然而联想集团的好日子突然间走到了头，截至2015年12月31日，联想集团2015财年Q3税前利润为-47007.40万美元，如果不能在最后一季弥补亏损，联想集团史上第二次亏损即出现，而这次亏损的额度，恐将远超上次。

　　2008财年的巨亏公布前，柳传志复辟，杨元庆重新成为“太子”;倘若2015财年的巨亏坐实，柳传志将如何处置杨元庆?杨元庆将何以自处?

　　联想集团的两次巨亏，都在杨元庆担任董事局主席任上;2015财年的巨亏出现时，他还兼任CEO，掌握了联想集团不可撼动的权力。他已经无法再将责任推给“原来的CEO”了。

　　15年时间。杨元庆用了15年时间，带领联想集团创出利润新高，又不断刷新亏损新高度。10年前，联想集团成为了“最好”，10年后，联想集团达到了“最差”。

　　人们还相信它有未来吗?人们还会相信杨元庆可以给联想集团一个未来吗?

　　【叁】联想集团值得投资吗?

　　2001年6月1日，神州数码分拆交易后，联想集团的总股本是751396万股，按当日收盘价3.812港元计算，总市值为286.43亿港元。

　　2004年12月9日、10日，联想集团连续两个交易日大跌，股价跌至1.086港元，对应747486万股总股本，总市值跌至64.28亿港元。

　　2009年3月3日，联想集团股价创出新低，以最低的0.301港币计，对应921139万股总股本，总市值到了27.72亿港元。

　　就在9年前的2000年3月24日，尚未分拆的联想集团还一度攻击千亿市值(未果，最高市值975.53亿港元)，被认为是一个帝国;此刻，它已经变成了一家遭人轻忽的公司。有哪家具有全球影响力的电脑公司，总市值不到30亿港元?

　　2015年4月9日，联想集团股价创出历史新高，达到14.035港元，对应1110865万总股本，总市值最高达到了1559.10亿港币;这个数字，它在15年前就曾有机会触碰过。

　　市值创了新高，股价创了新高，但利润却未创出新高，并且有可能迎来历史上的第二次亏损。这样的联想集团，还是一家值得投资的公司吗?

　　数字不会撒谎。投资者可以选择用手或者用脚投票。

　　15年前，千亿港元的联想集团可谓是一个帝国，如今联想集团重新跌破千亿港元，它的市值只及腾讯1/20。昔日的老大哥，如今成了小弟弟;马化腾昔日仰望的大兄杨元庆，如今成为垂垂老矣的过去式。　　

　　看到2015年乌镇的世界互联网大会合影，以及幕后的聚会，有人曾感慨说：杨元庆，你怎么好意思还跟那些大佬们在一起，还以“大哥”自居呢?

　　面对马云、马化腾、丁磊、贾跃亭，甚至周鸿祎、雷军这些人的时候，杨元庆该如何自处?

　　【肆】杨元庆的并购眼神儿如何?

　　杨元庆及其联想，从来没错失任何一个机遇。在每一次战略机遇期，他们都踩对了步点。

　　柳传志从1998年开始关注互联网。1999年4月，在联想集团年度誓师大会上，柳传志向联想人发出“互联网，你准备好了吗?”的信号。

　　2000年，新世纪开端，联想集团大举进入互联网：成立FM365网站，购并赢时通，组建新东方网校，后动的联想仿佛要在一夜之间一步跨入互联网时代。

　　在互联网的门户时代里，联想集团投资的FM365，被认为有机会建设成中国的互联网领袖。联想集团还在2001年6月11日与AOL(美国在线)进行了合作，各出资1亿美元，以FM365为基础组建合资公司联想翱龙。

　　AOL在当时号称拥有互联网最成功商业模式，联想集团希望能够复制AOL的成功模式，“把联想未来的赌注下在了宽带设备的广泛应用上，下在了在线支付手段被消费者广泛接受上，下在了AOL的成功商业模式在中国的成功拷贝上，更下在了中国加入WTO之后政策的调整上”。

　　这一次赌博，被我们称为“联想赌命”。我们在《经济观察报》的特别报道中说：“联想赌命，未来命运仍不在自己掌握之中。”现在，FM365的故事我们都知道了，FM365网站于2000年4月18日正式推出，并在2001年初进入中国门户前五名。

　　联想翱龙成立后，文化冲突及互联网冬天接踵而至。在互联网泡沫破灭之后，FM365先后经历了裁员、转型，依旧无法扭转困局，终至跌毙。联想踏对了步点，却赌输了。　　

　　FM365的失败只是联想集团“多元化转型”失败的一个缩影。2001年4月20日，联想集团新财年“员工誓师大会”上，“新世纪、新联想”的口号喊破天。刚被委任为联想集团CEO的杨元庆意气风发，宣布了联想从2001财年到2004财年的三年规划:

　　在2001财年将实现280亿元的营业额,以后年增长率将达到50%,利润的年增长率将达到40%。

　　这样,到2003财年,整个联想集团的营业额将达到600亿元。在5至10年内,联想要跨入世界500强的行列。

　　联想远景目标是“高科技的联想、服务的联想、国际化的联想”。这次誓师大会标志着联想正式启动一个“从单纯生产电脑的硬件厂商,向全方位的IT服务提供商的转变”。

　　三年过后，所有人都承认了失败。人们提起联想的时候，记起得还是只有PC，杨元庆的承诺，“联想将以因特网为核心,以全面客户导向为原则,以满足家庭、个人、中小企业、大行业大企业的需求为目标，从产品和服务两个维度来构筑我们多元化的业务”，最终变成了一句空话。“高科技的联想、服务的联想、国际化的联想”，三个目标当中，只有“国际化的联想”实现了。

　　2004年12月8日，联想集团宣布收购IBM电脑业务，意味着“国际化的联想”出现了。联想集团开始在纽约设立总部，在北京和北卡罗来纳州的罗利设立主要运营中心。更主要的是，杨元庆他们突然发现，做大比起做强来，太容易取得立竿见影的效果，全球第三、世界第一，这样的词汇过于诱人。以前曾鸣曾问柳传志：他究竟是希望先做大还是先做强?柳传志沉吟半晌，说：“还是做大吧。”

　　收购IBM的2004财年税前利润达到联想集团分拆以来15年最高的112750.70万美元。这个数字与收购无关，而自此便开始呈现的断崖式下滑，毫无疑问是这场并购推动的。

　　在收购IBM之后，联想集团又进行了一系列收购，最耐人寻味的收购来自联想移动。

　　2008年1月31日，联想集团发布公告，宣布以1亿美元的价格转售手机业务给由弘毅投资为首的私募资金。“鉴于预期手机业务需要大量资本投资，于是做出该项出售决定。”

　　2009年11月27日，联想集团宣布买回联想移动，收购总额约为2亿美元。

　　我曾在一篇文章中写到，从21世纪初联想进行多元化战略时就涉足手机产业，2002年和厦门厦华电子合资成立了联想移动科技有限公司。2005年以7200万元现金收购了联想移动科技有限公司的剩余股份。联想手机一直在诸多挑战中求生存。

　　2008年1亿美元卖掉联想移动，然而到了2009年11月，联想却以2亿美元的价格买回了移动部门。“低卖高买，也说明了移动业务对这样一家大型PC公司来说是不可或缺的。”

　　杨元庆表示：“在联想全球PC业务继续稳步发展的同时，我们将移动互联网视为未来重要的战略方向。”

　　问题是，花了将近两年时间，一亿美元的直接成本和税费、服务费等交易成本，却只为杨元庆买回了这样一个结论。

　　虽然在2005年，联想研究院就成立研发小组，开发类似“黑莓”的手机，并制造出一台样品Beacon，但运营商认为它的设计导致无法商品化，最终没有投产。

　　2009年初，杨元庆给研发小组的指示是用10个月的时间搞出一台能抗衡iPhone的手机，希望以“价格是iPhone的一半加中国市场”作为市场突破口。为了做到差异化，联想研究院的合作总监毛世杰也在全国范围内寻找应用程序开发商。

　　第一代乐Phone是一个产品更是一个标志，它开启了联想正式进军智能手机市场的帷幕，也肩负着国产智能手机的希望。五年过去了，“肩负着国产智能手机的希望”的变成了华为，联想用不断下滑的数据证明了自己肩膀的孱弱，而K系列手机失败，也宣告了联想移动动开拓高端手机市场计划的破产。

　　为了拓展移动业务，联想集团又收购了摩托罗拉。2014年1月30日凌晨，联想集团证实以29亿美元从谷歌收购摩托罗拉移动。摩托罗拉移动3500名员工、2000项专利，品牌和商标，和全球50多家运营商的合作关系都归入联想移动业务集团，由联想集团执行副总裁刘军执掌。

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