施正荣最近很少露面，部分媒体的采访都被婉拒，而一些公司职员也只能通过电子邮件或电话联系上他。唯一可以找到其踪迹的，是他近日发表在英国《金融时报》上的一篇文章，矛头指向欧盟提起的对华电池反倾销调查。他在文中谴责了有失公平的贸易保护主义，但更深层次观察，也许是他不愿看到反倾销税的落地，不愿让尚德电力(STP.NYSE,下称“尚德”)离悬崖更近一步。

　　这两个月来，尚德发生了太多事——公司控股80%的基金GSF(Global Solar Fund)因反担保事件导致资产被扣、尚德明年到期的数亿美元可转债偿还成谜。而施正荣未来在尚德的地位会有怎样变化、股价是否会继续探底等诸多难题，也没有完整的答案。在人事方面，8月中旬，施正荣将自己CEO的职位让给了来公司1年零3个月的CFO金纬，与尚德有过4年交情的首席运营官Andrew Beebe也在前日宣布离职。

　　曾经的尚德“看上去很美”，施正荣本人也由此光芒熠熠。但光芒褪去看似是一瞬间，其实早有征兆。

　　松懈的管理

　　一位圈内人士向《第一财经日报》记者说道，尚德电力短短的十年时间，从1亿元，发展到10亿元、100亿元收入，体量惊人，但其管理上最突出的问题就是采购及人才。以前因为市场好，这些问题不容易突出，现在则变得更加明显了。

　　光伏行业内的共识是，尚德是一家不能很好控制原料采购成本的企业，且屡次出现与上游供应商解约的现象。这或许是尚德与关联企业做买卖所引起的(如亚洲硅业和其他硅片类关联公司)。尚德可能要给予这些关联方一个较高的购买价，并帮助这些兄弟姐妹公司把业绩做得漂亮点。

　　不过，原材料成本有点高，可能还不单单止于此。部分岗位上，施正荣显得过于宽容。这类纵容有时会让尚德出现较大的折损。

　　作为尚德的创始人兼公司执行董事长，施正荣在公众场合显得较强势，但其私底下为人并不严格，多方评价是“为人和气”。假设某个人犯了错，施正荣不会轻易说出“请你走人”这类话，通常选择原谅或让他换岗。但换做是其他江浙地区的大型光伏上市公司老板，很有可能会让职员立刻走人。

　　另一个与施正荣管理有关的案例，就是最近发生的GSF“反担保”事件。

　　GSF这家由尚德电力及施正荣本人共同持股90%的基金，本不会捅什么娄子，但有意思的是，GSF的管理人哈维尔·罗梅罗(Javier Romero)则可能把施正荣骗了。

　　罗梅罗是GSF资本公司的负责人，GSF资本又持有GSF公司10%的股份。当施正荣决意出让部分GSF的股份并展开尽职调查时，这才恍然大悟：用作“反担保”的5.6亿欧元德国政府债券，可能并不存在，这不免让人怀疑到罗梅罗身上。“该事件能看出，施正荣对下属子公司的日常监管，也不严谨。施老板的公司太大了，有的时候他确实未必管得过来。”一位南京某光伏企业前高管对记者说道。

　　无法完整实现的国际化

　　尚德近1年来业绩下滑很快，去年巨亏10亿美元，今年二季度继续亏损。虽有行业整体业绩滑坡的缘由，但也不能排除其管理班子失当的可能性。

　　从尚德多年来的管理结构看，其公司由政府系、国际团队及关系网等三类人士组成。该格局是民营光伏企业得以生存的现实路径，但未必是长久的经营之道。

　　政府人才的加盟，对施正荣来说不可或缺。尚德创立初期，如果没有李延人、张维国等众多政府背景人士的帮助，无锡国资系公司也不会选择入股尚德，也就没有今天的尚德。但不是所有政府及相关背景的人，都懂得企业运作。

　　已离职的某尚德管理层就告诉记者，一些有类似背景、被招入尚德的人，其实际作用未必很大，他们也不了解企业或机构的运作规律及知识。

　　而对于国际人才方面，施正荣则主要将他们安排在销售及市场部门。光伏行业实际是出口型企业，注重欧美地区的销售，这种跨国班底也顺理成章且比较重要。在光伏行业快速发展的那几年(2008年上半年前)，这些管理者有亮眼表现，为尚德奠定行业老大的位置立下了汗马功劳。

　　不过，并非所有跨国人才在尚德的这个运营体系中如鱼得水。在选择使用非销售类的跨国管理者时，施正荣没有将他们都用在其原先擅长的领域，而是跨领域使用，可想而知其结果如何。

　　除此之外，江苏扬中本地人(施正荣老乡)、尚德多年伙伴及施正荣的友人，也因施正荣本人的这层关系，与尚德有千丝万缕的联系。

　　有知情人士曾告诉记者，记得施正荣对于人才使用有过明确的分工：“供应商可以是老乡及自己人，但管理层要国际化。”但在实际执行公司政策时，尚德的下属还是会考虑到某些“关系网”(如某位管理层与施正荣为老友)而不敢向上一级反映问题，这或许也是尚德内部管理的另一缺失。

　　这种特殊的“三角”形格局，让尚德在这些年来与对手的打拼中占得了先机，可未必适合于持久战。

　　尚德虽然资产规模庞大且收入不低，但其仍处于发展期、历史不够长，管理及经营都还需不断的调整与完善。

　　昨日，尚德的股价为0.85美元，过不了几天或许将接到纽交所的退市警告。也有消息称，尚德可能会与无锡市的地方国有企业合作，且尚德也在多方筹措资金，缓解其资金不足的难题。这些利好或许会让尚德及施正荣喘上一口气，甚至拨云见日。