当马云在美国高调表示对收购雅虎“非常非常感兴趣”时，他可能已经同私募基金和雅虎联合创始人杨致远达成了某种程度的私下协议——虽然这种协议让人想起不久之前他在支付宝股权上的态度——协议的内容很可能与联手接盘雅虎这盘僵棋并使之活起来有关。

    无论出于何种目的，这三者的联合可能是雅虎剩下的最后一线生机：杨致远一再表示他有意使雅虎私有化（就在几天前还有关于他与私募携手达成这一目的的传言），而这可能使雅虎更加没有顾虑地制定长期计划；马云则一直渴望将阿里巴巴集团从雅虎手中拯救出来；私募则不想错过这一显然可能存在增值机会、但非常复杂的交易，希望从中大赚一笔。

    三者的目的具有共同点：采取一切可能的手段，使雅虎的资产价值最大化（无论是短期还是长期）。马云和杨致远的联手可以提供投资者所需的预期：

    阿里巴巴和雅虎的业务性质相去甚远，独立可以使各自制定更加清晰的战略，马云可以帮助雅虎在中国重新发展独立业务，抢在Facebook等公司之前在中国打开局面，而杨致远则可以帮助阿里巴巴拓展美国业务，两家公司甚至可以相互导入流量；为了巩固这种合作，两家独立后的公司可以交叉持股，还可以为那些希望降低流动风险的参与者提供持有部分阿里巴巴股份的机会——雅虎私有化后，阿里巴巴的IPO将可能成为交易中的一个环节。

    考虑到采取现金交易的方式容易导致高额的资本利得，而这将使投资者受损，而且美国政府可能会在交易过程中设置障碍，因此由私募牵头来完成这件事会更加可行，比如由私募联手整体收购雅虎，然后采取内部分拆的方式将阿里巴巴集团和雅虎自己的业务进行分拆。而且机构的深入主导还可以提供这一交易所需要的巨大资金——按照雅虎目前的市值约200亿美元计算，如果溢价50%成交，收购金额可能超过300亿美元。

    此前传言阿里巴巴已经同银湖、DST、淡马锡、云峰基金等机构达成一项协议，即由后者以16亿美元的价格接受5%的阿里巴巴员工持股，其中银湖一直在努力收购雅虎，而云峰基金则是马云等众多中国顶级富豪牵手成立的一家私募基金，据称该基金的发起人之一史玉柱已经表示愿意拿出5000万美元投资阿里巴巴集团。对管理层和员工持股比例一直非常重视、并且始终谋求提高该比例的马云在此时愿意继续减少中国人的持股比例，如果没有后续的甜头是很难想象的。

    如果事情真的按这里预计的发展，则这次交易很可能是个开始：一方面初步为阿里巴巴集团定价，为下一步的交叉持股和阿里巴巴或旗下其他业务IPO提供标杆，另一方面也让私募组成的银团给美国当局创造这样一种印象，即一切都在外国资本的掌控之下，此外既持有阿里巴巴资产又持有私有化后的雅虎资产，这对私募是个双保险。

    无独有偶，几乎同时传言杨致远也有意与私募合作完成雅虎的私有化，而相关的传言则是马云打算借助淡马锡等机构的支持来完成对雅虎的收购，在今天阿里巴巴旗下的B2C公司淘宝商城还宣布将原来向商户每年收取的服务费从6000元大幅提高到3万~6万元，对于拥有庞大用户和商户群的淘宝商城而言，这将大幅改善其营收状况，加上淘宝原有的C2C业务（该业务拥有3.7亿名用户，年交易额超过4000亿元人民币）已经盈利，这可能是在为IPO创造条件。

    此外我曾认为阿里巴巴采取整体上市会更有利于整合各种资源，有利于长远发展，不过在众多机构参与进来后，将旗下各个业务分拆上市可能更有利于实现中短期价值最大化。之前马云一直希望将阿里巴巴打造成一个围绕电子商务无所不包的巨无霸，从基础服务，到交易平台，到软件服务，为此收购了许多公司。目前阿里巴巴集团旗下的B2B业务已经上市，最近有消息称阿里巴巴打算将旗下的域名服务商中国万网也分拆到美国上市，估计筹资额可能达到数亿美元。接下来还可能有更多的业务采取类似方式的操作。

    不错，之前有一种观点认为马云与杨致远的关系已经破裂，尤其是在支付宝股份事件之后，不过纵观马云的发言，他似乎更厌倦的是孙正义那种“口中只有软银”的咄咄逼人，相反他认为雅虎方面并不是障碍的主要方面。何况他与雅虎的关系交恶发生在杨致远退居幕后之后，而两人相互最美好的印象仍然停留在阿里巴巴的创业期和雅虎的得意时光，再说商场上没有永远的朋友和敌人。

    在新的结构下，马云不必再停留在股份比例的绝对控制上，私募关心的是回报，而非管理过程的参与，这有利于保护阿里巴巴在支付宝中的利益，并激励马云采取更加符合投资者利益的行动。在一系列交易之后，孙正义也将不再是问题，阿里巴巴将成为私募占主要股份、由马云代为管理的一家公司。而马云通过云峰基金，也可以从这一系列交易中受益——这可能成为该基金成立以来参与的最大的一次交易。