上证综指日K线图

　　本周五公布的2月份CPI和进出口数据，一定程度上引发了市场对通胀以及经济放缓的担忧，大盘顺势调整回补缺口。周五市场的调整，究竟是源于数据引发的周末加息预期，还是受海外事件性因素的影响，目前我们尚难下定论，但潜伏的利空因素正在悄悄抬头：通胀预期再度升温、资金面宽松局面可能生变、经济下滑隐忧逐步浮现。在此背景下，大盘上攻3000点的根基开始松动，短期震荡或是常态。

　　2月数据扭转乐观情绪

　　11日，统计局公布的2月CPI为4.9%，涨幅与1月持平，高于此前市场预期，由此，通胀形势缓解的预期暂时落空。具体来看，食品价格同比上涨11%，环比上涨3.7%，环比增速高于1月份的2.8%；非食品价格同比上涨2.3%，环比上涨0.1%，环比增速较1月份的0.2%下降。

　　尽管市场普遍预期3月份CPI环比增速可能会有所下滑，但由于3月份的翘尾因素较高，因此CPI同比增速超过5%的可能性加大。再加上海外大宗商品价格上涨的势头未减，2月份CRB期现货指数环比涨幅都超过2%，原油价格在100美元上方也仍有继续上冲的迹象，输入性通胀压力不减，因而当前通胀形势依然较为严峻。

　　除了CPI数据超出预期外，2月份进出口数据的回落幅度也超出预期。今年2月份我国进出口总值为2007.8亿美元，增长10.6%。其中，出口967.4亿美元，增长2.4%；进口1040.4亿美元，增长19.4%，当月出现73亿美元的贸易逆差。2月份进出口及贸易余额大幅低于市场预期，除了有春节季节性因素影响外，经济增长动能的减弱也是不可忽视的因素。

　　不论是CPI数据的高于预期，还是进出口数据的低于预期，反映到市场层面，都在一定程度上扭转了此前的乐观情绪，从而令此前市场的强势基础出现松动。

　　短期震荡或成常态

　　回顾本周大盘上攻3000点的历程，尽管沪综指在乐观情绪的推动下曾一鼓作气上摸3000点，但最终并未守住该关口，这其中成交量有着不可推卸的责任。毕竟，要打开3000点以上的空间，仅靠目前两市2500-3000亿的成交水平，还远远不够。

　　而就在大盘在3000点关口举棋不定之时，2月份宏观经济数据的公布，在一定程度上起到了推动大盘做出短线方向选择的作用。春节以来，资金面紧张程度的大幅缓解以及通胀预期的回落，推动了此轮上攻3000点的行情，虽然指数的上涨空间有限，但个股行情却精彩纷呈。然而，2月份宏观经济数据的发布，至少撼动了此前行情赖以生存的根基。

　　从资金面来说，宽松流动性的局面或正在发生变化。3个月央票一二级市场利率倒挂的现象已经不复存在，央行货币政策工具中的公开市场操作功能正逐步恢复，未来央行采取回购和央票的手段对冲流动性的可能性也在逐步加大，从这个角度而言，流动性或不会成为下一阶段行情的主导因素。

　　从通胀及政策的角度来看，2月份通胀大幅超出市场预期，一定程度上将通胀的担忧重新搬回到市场层面，从这点而言，短期内紧缩政策放松的概率不大，周五市场传言周末加息，可能也是基于2月份CPI数据的反应。

　　另外，从经济层面来看，尽管2月份数据不能说明宏观经济出现趋势性下滑，但外围需求出现了减缓迹象，外围方面的不确定因素正逐步浮出水面，从而影响国内经济及股市运行。综合上述因素，短期内大盘或将持续震荡。（记者 魏静）