在经历了一年多股价低迷后，中国联通（600050.SH）这只大盘蓝筹终于在今年开始转运。1月份，中国联通一根月阳线让A股的投资者收益率高达14.02%，而同期的沪深300指数下跌1.65%，同期通信设备板块收益率更是负收益，达-8.96%。一月份开始，中国联通股价明显强于沪深大盘表现。

    如此强势，原因在哪里呢？

    今年1月28日，中国联通发布的业绩预告，预计2010年度公司实现归属上市公司股东净利润将下降50%以上。但是联通称，虽然公司2010年营业收入快速增长，但由于3G业务仍处于运营初期，折旧及摊销、网络、运营及支撑成本和销售费用，尤其是3G终端补贴费用增长较快，这给2010年盈利带来了较大压力。

    香港地区的投行也对此普遍预计，联通在接下来的2011年盈利仍将下滑。

    或许这就是中国联通近期A股走强的预期吧！那么，联通A股走强，是否预示着通过3G业务，中国联通能改写“千年老二”的行业地位呢？

    2010年增收不增利

    联通财务偏激进

    有不愿具名的通信行业分析师向《证券日报》记者指出，联通个股的表现是市场对其3G业务较为看好的结果。这也跟大盘的走势有关，之前大盘蓝筹走势比较弱，联通在底部盘整了两三年。现在市场形势改变了，联通就有可能借3G发力了。

    至于联通2010年增收不增利，业界皆有预期。该分析师向记者分析称，联通2010年业绩肯定不很好。一方面是3G终端补贴费用支出大，一方面是财务处理上的原因。联通2010年的业绩即使往好了做也做不好，所以财务上做得比较激进。比如，3G的手机补贴应该是按期摊销的，但它都记到当年了，这样净利润肯定是有影响。财务上一般都会有这样的处理方法，即差的一年做得特别差，以后的增长就会比较好看。

    该分析师告诉记者，联通净利下降的综合原因就是3G的用户规模还没起来。用户规模一旦上来，像广告支出和市场营销的成本摊销，包括花费最大的网络维护、折旧的成本摊销都会降下来，业绩就会往上走。联通的目标号称今年3G要做到五千万用户，该分析师认为这个目标其实有点乐观，市场上的一般预计是三千万。但即使是三千万，与联通3G现在的增长速度比也会有一个明显的提升。

    此外，固网这方面，本地电话的降幅会越来越缩窄。这个趋势已经很明显。不只是联通，电信也如此，整个行业的固网下降速度在减慢。小灵通退网是固话企稳的一个重要原因。这个包袱会越来越小。

    另一位TNT分析师则告诉记者，虽然联通今年五千万的目标比较乐观，但它能这么乐观肯定也是有它的准备。从2010年联通终端的补贴、终端的类型不断增多，这对其3G用户的拓展应该很有帮助。而现在3G的终端不只是手机了，还有平板电脑。这一部分终端之前是没有的。市场现在对平板电脑的发展前景比较乐观。国外的调查机构预测今年只是ipad就可能有超过三千万的销量。这必然会带动3G的用户拓展。