今年央行的货币政策预计将逐步恢复均衡调节、恢复常态化调控。所谓货币政策均衡、常态化调控，就是货币政策应该是降低而不是加剧经济波动的幅度，降低货币信贷供应的过度波动，保持市场资金的均衡增长和经济运行相对平稳。所谓逆周期审慎管理。一方面要实施逆周期的资本缓冲管理。包括对加强金融机构、尤其是大型金融机构的资本数量和资本质量的监管。

　　当前，在防范逆周期的金融机构冲动方面，宏观审慎监管的基本做法是，以留存资本的方式，推行逆周期的资本缓冲机制。在2008年，金融监管部门要求所有银行提取2%的留存资本缓冲。到2009年，又要求具有系统重要性的大型商业银行再次增加0.5%的逆周期资本缓冲。再一方面是实施差别存款准备金率。这在客观上也会起到宏观审慎监管的逆周期作用。对于具有系统重要性的大型商业银行增加存款准备金率的控制，可以抑制整个银行业的周期性信贷冲动。因此，从岁末年初央行的两大举动看，反映了今年货币政策明确把宏观审慎管理原则放在首位的决心。

　　央行承担着宏观审慎管理的主要职责

　　首先，从现行的金融管理体制看，“一行三会”的金融监管框架，需要不断完善。“一行三会”监管格局似乎有各有分工，包括央行对金融稳定的宏观监管职责和银监会对银行体系、尤其是大型银行的管理职责。但是，央行对货币供应、利率和汇率等进行宏观管理的手段，难以对银行等金融机构内部风险进行监控。同样银监会等对金融机构的微观监管，又难以实施宏观上的有效管理。

　　虽然，在2003年，由央行牵头与发改委、财政部及“三会”等单位组成了跨部门小组，开始对中国金融体系进行金融稳定评估。“三会”也签订了金融监管分工合作备忘录，但实际成效并不明显。主要原因是微观监管机构之间的协调无法代替宏观层面的协调。因此，在当前的金融监管格局下，如何完善宏观审慎监管制度，是一个课题。

　　其次，中央银行正承担着宏观审慎管理的主要职责。从国际上看，针对这次国际金融危机留下的重大教训，加强执行宏观审慎政策已成为国际社会的共识。而强化中央银行在宏观审慎政策中的核心作用，也为国际社会所注重。据悉，国际货币基金组织和金融稳定理事会已经明确提出，执行宏观审慎政策应是中央银行的重要职责。而各国目前也把强化中央银行的宏观审慎政策作为金融稳定的核心。

　　根据近期的G20峰会精神，金融稳定理事会、巴塞尔银行监管委员会及其他标准制定机构，正在研究强化宏观审慎政策的制度和工具，建立减缓顺周期性因素影响的相关机制，提高对系统重要性金融机构的监管标准，完善相应的风险处置和清算安排等。这些任务，恐怕都非央行莫属。而中国央行行长日前也表达了这种想法“希望在进一步总结国际金融危机的经验与教训的基础上，深入探讨宏观审慎的制度框架，认真分析宏观审慎的政策工具及实施效果，反思中央银行在宏观审慎中的角色变迁，以及货币政策、金融稳定与宏观审慎的关系。”

　　而从中国现有的法律制度看，在银行、证券、保险分业经营和分业监管的金融体制下，央行将主要监管权让渡给了其他监管机构，主要负责货币政策和维护金融稳定的责任。但《人民银行法》仍然赋予央行监测金融市场运行，实施金融市场宏观调控和协调金融市场发展的职能，这就要求央行要肩负起宏观金融监管的职责。

　　央行对潜在的金融系统不稳定因素的管理和防范，一方面可以运用货币政策工具和手段直接干预，以维护金融市场的稳定；另一方面仍可以与其他金融监管部门及时、有效地配合实施有效管理。当然，从完善宏观审慎监管制度的角度看，央行在承担货币政策、金融稳定和支付结算等职能， 发挥宏观审慎监管的关键作用基础上，应进一步强化其在宏观审慎监管框架中的主要地位，包括赋予央行对具有系统性金融机构的监管权等。

　　当然，我们也必须看到，中央银行在宏观审慎管理中，也有很多值得进一步完善的地方，包括在中国的宏观审慎管理框架中，中央银行真实地位、宏观审慎管理中的政策工具与作用问题等，都有进一步探讨的需要。但是，从实际工作层面看，今年央行实施稳健的货币政策，坚持宏观审慎管理的大方向应该是不会有大变化的。（潘正彦 作者系上海社会科学院金融研究中心研究员）

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