拓展新利润来源

一直以来，AutoZone 的业务是以个人DIY用户为主，投资方对此也比较看好，因为它保证了充足的现金流。从2007年开始，AutoZone开展了面向汽车维修厂等商业客户的业务。

这是市场需求使然。因为美国的商业客户市场处于一个非常分散的状态，7家最大的商业客户提供商仅仅占了市场份额的19%，也就是说还有81%的市场份额需要整合，对于具有个人开发经验和渠道的AutoZone来说，这是一个巨大的发展空间。

不过，开发新商业客户会对资本的投入提出更高的要求，而投资者关心的则是高现金流和稳定的利润增长。作为一种全新的尝试，AutoZone 刚开始时比较谨慎，在汽车硬件的库存上只增加了7000万美元的投资，相当于每家分店3200美元的投资。

接下来AutoZone管理层说服了投资者保持耐心，以便让公司放开手脚去拓展业务，其中主要的工作包括加速建立高效的营销团队，特别是针对商业客户开发的团队。“我们当时向投资者承诺，对商业客户的开发策略是稳扎稳打，不可能指望一蹴而就。”比尔·鲁德斯说。

直到2008年第四季度，管理层的努力开始得到回报。商业客户的销售业绩在3年来第一次出现增长，迈出了第一步。 在接下来的2009年第一财季中，AutoZone 的利润同比增长了1.6%，达到14.8亿美元，面向汽车修配厂等商业客户的销售增长了1.8%。

在美国商业用户汽配市场中，AutoZone的竞争对手Advance Auto Parts和O'Reilly Automotive分别为12亿美元。如今，AutoZone亦迎头赶上，年销量达到7亿美元，成为强有力的挑战者。

好景有多长？

Ingarra是美国纽约的一名基金公司经理，从2008年秋季开始投资AutoZone。他挑选投资对象时有一个固定的习惯——从每年的股票表现来判断。Ingarra认为，AutoZone符合投资人的投资标准——价格/销售的比率低于1.5的国内公司，10亿美元～100亿美元之间的中等市价总值。

如今，AutoZone的价格/销售的比率为1.36，市价总值86.7亿美元。因此，Ingarra认为AutoZone是其在2009年秋季投资的一个不错产品。AutoZone是一个零售企业，比较容易受到经济周期的影响，但整个汽车售后板块在美国股市中是表现最好的。因为汽车售后是一个存量市场，不管新车销量下降多少，只要销量不少于报废量，汽车保有量就是增长的，而旧车始终要保养和维修，终端市场并不会萎缩，是受经济周期影响最小的行业。” Ingarra说道。

截止2月14日的AutoZone 2009年第二财季数据，公司净收入增长到1.16亿美元，每股收益2.03美元，去年同期数据分别为1.07亿美元和1.67美元，利润增长了21.1%，净销售额增长了8%，达到14.5亿美元，超过此前大多数分析师预计的13.8亿美元。因此，当AutoZone公布该业绩后，其股票随之增长到过去52周的最高点，为146.38美元。

然而，也有一些分析师拿“口红效应”表达顾虑。他们认为AutoZone只能是一只用来短期买卖的股票，因为其目前的优秀表现得益于新车购买量的减少以及油价下降带来的驾车频率的增多。

其中，低油价似乎是一个更重要的原因。2008年12月28日时油价跌到了最低点，而这正处于引发AutoZone股票飚升的2009年第二财季的中期，而在此之前，AutoZone的股价也曾跌破100美元。也就是说，从2008年12月28日起一切开始变得顺风顺水。