近日，美国财长盖特纳在国会作证时表示，呼吁中国必须允许人民币大幅且持续升值，以解决美国高额的贸易赤字。可以预期，随着美国中期选举的临近，失业率逼近两位数，经济复苏乏力，人民币升值将是今年接下来几个月美国当局一直会死缠不放的议题。

人民币升值从2001年前夕升温至今，无论是经济学家还是各国政治家，其核心逻辑无非是中国刻意压低汇率，造成国际收支失衡，挤压欧美等国制造业，让失业率居高不下。这是强迫人民币升值逻辑自始至终的窠臼。

然而，造成今日中美贸易失衡的根源是美国产业转移的历史性必然，是由其自身的经济结构决定的。由于资源和环境问题，制造业在美国一直被认为是“夕阳产业”。美国曾是世界最强大的制造业中心，从刮胡刀到钢铁，从化工到飞机，一度几乎所有机器加工制成品无不带有“MADE IN USA”的标签，这一趋势延续了大半个世纪。但是到了20世纪中期，日本、亚洲四小龙以及中印制造业的崛起，美国开始在许多制造业领域逐渐淡出，转而依赖进口消费品，中国则相反。而且这种内在的模式不是中美两国的问题，也是世界各国都存在的共同问题。

因此，可以说当前世界经济的失衡，其根源并不在人民币汇率的低估上，而是全球化产业分工自然的结果。若要想从源头上解决国际收支账户失衡问题，美国必须首先解决好自身的畸形经济结构，在这个前提之下讨论人民币是否升值对解决失衡之困才有实际意义。

实际上，经济运行的实践早已经证明“升值减少顺差”的逻辑并不成立。

2005年到2008年的人民币累计升幅20%以上，但是这并没有缩减中国的贸易顺差。比如在人民币“破8”的2006年，中国的贸易顺差达到1774．7亿美元，远高于2005年的1019亿美元。而人民币加速升值的2007年，顺差更是一下子实现了翻番的增长，达到2622亿美元。

现在中国的PPI和CPI指数正处于上行周期，8月的CPI更是急升至3.5%，通货膨胀一触即发。造成通胀趋势加速的原因一方面是去年下半年全球商品价格的暴涨，而同时人民币汇率始终维持在6.82到6.83的狭窄区间，这就使得进口价格居高不下。所以，在这样的情况下，让人民币升值可能是阻止过热和通胀失控的一个比较好的办法。

而从国际资本流动的角度来看，人民币宜采取扩大波动幅度的方式来解决热钱肆意泛滥的问题。无疑，在中国央行年初连续两次提高存款准备金率的情况下，国际资本对于中国即将进入加息周期的预期愈发强烈。当国际资本纷至沓来，而我们依然采取之前的小幅缓慢升值的方式可能会进一步强化了升值的预期，导致更大规模的热钱流入。如果采取一次稍大幅度升值，同时扩大汇率波动的区间，增加人民币汇率的弹性，给政府和市场之间的博弈创造比较大的空间，这样至少可以打破“人民币必然单边升值”的预期，避免重蹈前几年的覆辙。因为从市场的角度来看，人民币和美元之间并不存在绝对的谁必须单边升贬的逻辑。

而从更长远看，人民币汇率形成机制的改革是个系统性工程。汇率政策必须与资源价格改革、财政税收政策以及产业升级等问题相配套协调，孤立地处理人民币汇率只会成为日元升值的翻版。

□倪金节（中国人保资产研究部客座研究员）