自从今年3月财政部、住房与城乡建设部联合发布建筑物一体化光电补贴计划以来，中国太阳能概念股再次成为了海外资本市场的宠儿。补贴计划公布当天，在美国上市的9家中国光伏公司（阿特斯、中电光伏、晶澳太阳能、赛维LDK、昱辉阳光、林洋新能源、尚德电力、天合光能、英利绿色能源）的股价即上涨30%~50%，引起投资者的极大震动；到今年6月下旬，中国光伏板块已经整体上涨约200%，只是进入7月之后有所回调。敦煌并网光伏电站竞标的结束，国家新能源发展规划的呼之欲出，以及中国宏观经济的坚挺，都给投资者注入了信心。相比之下，欧洲、美国和日本的太阳能企业走势则乏善可陈，最近半年股价基本原地踏步。

    在资本市场的热潮之中，尚德、英利先后增发配股成功，赛维和昱辉也于不久前递交了增发配股申请。按照美国法律，任何上市公司在合法合规、不存在虚假陈述的前提下，都可以提请发行新股或可转债、认股权证，没有时间或盈利方面的硬性规定。所以，能否增发成功，关键是看投资者的接受程度。虽然中国光伏企业在去年第四季度和今年第一季度普遍盈利下滑，甚至蒙受亏损，但是在“全球经济复苏，中国市场启动”的主题之下，海外投资者对中国光伏行业的长期前景仍然持有乐观态度。

    中国商业银行的大力支持，也让整个光伏行业吃了一颗定心丸。去年第四季度，多家中国光伏上市公司的负债率均超过50%，有的甚至接近70%，不禁引起了投资者的担心。但是，在“适度宽松”的货币政策和滚滚而来的信贷的推动下，大部分光伏企业都取得了新的银行贷款，利率水平也比前几个季度略有降低。各级政府官员频频发表支持光伏行业发展的言论，从根本上打消了外界对于光伏企业生存发展的担忧。

    在渡过难关之后，中国光伏行业的领头羊有什么新的打算？从资本市场和银行获得的资金又将被投入哪些领域呢？下面是一些可能的选项：

    1.补充流动资本，维持资金链正常。今年第二季度以前，太阳能企业的资金链普遍较紧，负债率较高，利息负担比较严重。在融资成功之后，首先可以稳定资金链，保证日常采购、生产、销售正常进行。如果是在股票市场上融资，还可以偿还一部分银行贷款，降低负债率和利息支出。

    2.建设多晶硅工厂，这个选项适用于赛维、昱辉和英利。赛维有15000吨的多晶硅工厂在建，昱辉和英利各有3000吨在建，而多晶硅工厂的固定投资极大，调试期间的成本很高。在企业经营现金流不足的情况下，从股市融资是解决多晶硅建设的最佳途径。一些规模较小的非上市公司则缩小或暂停了自己的多晶硅产能扩建计划。

    3.为下一轮产能扩张做准备。虽然目前太阳能市场仍然处于“早春二月”，但业内的领头羊企业已经在为下一个夏天做准备，新增生产线、改良设备、增加库存等等都在考虑的范围之内。虽然目前各大企业都并未公布新的扩产计划，但只要现金在手、订单在手，扩产的速度就可以保证。如果今年第三季度全球太阳能产品需求继续回升，很可能将有许多中国光伏企业公布扩产计划。

    4.行业内的并购整合，主要是纵向整合。现在光伏业界的共识是“得下游者得天下”，硅片、电池企业要掌握组件产能和安装能力，同时还要控制销售渠道。今年5月，硅片生产商昱辉阳光以1.19亿元人民币并购了电池和组件生产商佳诚太阳能，揭开了进军下游的序幕；硅片生产商晶科则于6月并购了电池和组件生产商太阳谷。对于上游企业来讲，并购下游企业不但能够迅速建立产能，还可以获得客户资源，这在目前的买方市场中是至关重要的。

    5.为中国境内的光伏电站建设准备资金。这一项的不确定性最大，因为目前国家发改委还没有公布全国光伏上网电价，敦煌项目的1.09元/度只具有指导意义。即使国家发改委公布了全国上网电价，光伏电站的开发主要也应该由发电集团来进行，光伏企业只提供组件和安装服务，没有必要用自有资金建设电站。目前，只有尚德通过自己的关联方“全球太阳能基金”（Global Solar Fund）在欧洲建设了一些太阳能电站，其他企业还没有动向。英利和百世德两家企业中标敦煌电站之后，也只负责提供组件和安装，电站开发仍然由发电集团负责。光伏企业是否会投资建设并运营电站，涉及国家政策、信贷环境的一系列因素，目前还难以下定论。

    但是，半数以上的上市公司仍然选择保持沉默，不在资本市场上融资；有些上市公司连新增贷款的数额都很少。这些公司当然有自己的理由：虽然最近三个月中国太阳能概念股大涨，但是比2008年金融危机爆发之前的股价仍有相当的差距，一般比最高点低50%以上；公司管理层和大股东当然希望等待市场进一步回暖，再以更高的价位配股融资。此外，今年下半年太阳能产品需求能够反弹多少，业内颇有争议，某些分析人士认为只是回光返照而已，不宜现在扩建产能。无论如何，现在的信贷环境和资本市场环境，对太阳能企业而言都大大改善了。环境的改善能否转化为盈利能力的加强，关键在于终端市场的需求能否连续地、实质性地反弹。