本报记者 袁伟华 王真
    现在看来，2009年8月4日似乎成了一个需要纪念的日子。因为自那一日上证指数创下3478.01的
阶段高点后，市场便陷入了长达8个月的盘整僵局。这期间，虽然最高点达3478.01，最低点也曾跌落至2639.76，但大多数时间还是在3000-3200点之间持续震荡。
    而与A股走势相比，经济面却亮点纷呈。2009年的靓丽的经济年报及正在陆续进行的2009年上市公司年报，都应该成为A股新一轮上涨行情的催化剂。与此同时，酝酿多年的融资融券也于3月的最后一个交易日启动。股指期货也进入最后读秒阶段，这些都标示着，A股已然进入做空时代。
    那么，A股究竟何时才能突破盘整格局，接下来的二季度，或者2010年A股会是怎样的走势呢？

    点位预测 
    二季度最高3400 最低2600点
    近日，多家券商发布第二季度市场策略报告。总体来看，对二季度行情表示乐观的券商占据多数，其中包括中金公司、平安证券、摩根大通等。而以国泰君安、长城证券为首的券商则持相对偏空观点。若从预测点位上看，券商对二季度行情最高看至3400点，最低看至2600点。
    当前市场运行面临三大利好，同时也存在三个方面的压制因素。不过，总体上看，伴随着宏观经济继续复苏，A股二季度行情有望突破持续8个多月的盘整局面。

    经济面多空PK
    ■看空理由
    综合来看，货币供应收紧、估值缺乏提升动力成为券商看空二季度的主要理由。其中，国泰君安证券认为，二季度市场会面临因经济趋热带来的政策压力，货币供应将呈现收紧的局面。长城证券则认为，自2009年初开始的本轮经济上升小周期将在今年1季度见到高点，但小周期的回落是市场预期之内的情景。
    ■看多理由
    经济增长势头猛、估值结构性低估和创新则成了看多方的主要依据。
    中金公司认为，二季度大盘将逐渐摆脱目前徘徊的盘局，进入一个震荡上行的阶段。齐鲁证券亦明确指出，在出口增长、人民币升值预期增强、融资融券、股指期货推出背景下，预计我国股市将结束调整，由震荡至转强。
    近期，各部门公布的数据显示中国经济前两个月开局喜人，大部分指标持续改善，预计一季度GDP同比增速或将达到11%以上。
    从财政部公布的数据来看，1-2月，国有企业累计实现利润2503.2亿元，同比增长88.9%。市场对于上市公司2010年的利润增长也有较高预期，从沪深300一致预测趋势图看，近6个月来有两次大幅调高2010年盈利预测，整体的预期仍处于进一步向好趋势中。

    资金面
    经过盘底震荡 A股会“差钱”吗？
    由上海证券报和申银万国研究所联合推出的股市月度资金报告显示，今年 3月末，A股市场的存量资金在经历了近3个月的盘底振荡后开始上升，当月末二级市场存量资金达到1.52万亿，比上月大幅增加500亿元。这个迹象，使得2月份一度明显流失的市场资金面再度回稳，此前的 2月份，A股市场资金一度流失300亿。
    此外，根据中登公司的统计显示，最近一周新增账户数创近4个月以来的新高，达到432897户。新增账户数持续大增有利于进一步积聚做多人气。
    另外，截至3月30日，一季度共有28只股票基金正在发行或完成发行，创下单季度基金发行只数的历史新高。目前，共有20多只新基金处于建仓期，这些基金的合计募集规模接近400亿，新基金的建仓将有利于推动行情进一步深入。
    另外，融资融券的正式展开也为行情发展带来一定的增量资金支持。英大证券报告指出，融资融券业务开闸初期有望给市场带来300亿元的新增资金，相当于发行3个百亿大型基金。而去年牛市中，A股市场也就出现5个上百亿元基金。
    不过，考虑到今年刺激政策必将渐次退出，所以全年股市资金面还是个变量。

    收益预测
    A股收益预期下降 市场将现震荡格局
    本周基金年报的披露已接近尾声，基金普遍认为，由于国内外经济环境表现为复杂和不确定，2010年A股市场将呈现震荡格局，整体收益预期应比2009年下降。
    基金普遍认为，经济基本面的好转后，为应对危机出台的非常规刺激政策的逐步退出将是大概率事件。这意味着与2009年相比，流动性将不再是影响股市的主要动力。同时紧缩性政策不断出台也将对市场产生一定的影响。

    个案    股指期货怎样影响股市
    前天，融资融券市场有投资者借入679万元买入西山煤电。昨天，西山煤电再涨3.34%，全周上涨10.52%。融资融券市场的这点风吹草动，或许只是风向标，即将来临的股指期货，将在股市中掀起更大的风浪。
    全球较成熟的股指期货市场有五个，美国、日本、韩国，以及中国香港、台湾地区的股市都是在股指期货上市前上涨，在股指期货上市后下跌，但股市的长期趋势不会因为股指期货上市而改变。分析认为，股指期货上市前，机构为了取得指数的话语权，会将手中的持股调整到大盘蓝筹股，进而推升指数。上市后，为了操作股指期货，必须准备一笔保证金，所以会卖出一部分股票筹得现金，造成指数下跌。

    策略   投资者可借道曲线作空
    融资融券试点业务3月31日已正式启动，不过，较高的资金门槛以及高达7.86%的融资年利率和9.86%的融券费率使得普通投资者难以参与，高门槛让多数投资者比较冷静，是否有通过投资基金低成本“曲线”进入融资融券业务的途径？
    采访中，银华国际合作与产品开发部总监郑旭表示，具有杠杆投资特征的分级基金，是中小投资者“曲线”分享融资融券业务的方式之一。简单以银华深证100指数分级基金举例来说，基金以1∶1的比例拆分为银华稳进与银华锐进。其中，银华稳进为类固定收益产品，每年享有约5.25%的优先分配权；而银华锐进份额，则相当于以年5.25%左右的成本，向银华稳进份额融资，进行杠杆操作，并享有5.25%以上的全部收益，实现了两类份额持有人的“双赢”。
    除了指数分级基金，投资者购买ETF基金可以间接参与融资融券。假如投资者看好某个板块，认为其未来走势会强于市场，可以做多这个板块权重比较大的指数ETF，同时做空沪深300股指期货，如果实际情况和预期一致，就可以获得超额收益。

    提示    本交易周发行七只新股
    本交易周(4月6日-9日)，A股沪深两市将有2只中小板新股和5只创业板新股进行发行申购，本周二(4月6日)，信邦制药与长青股份2只中小板新股将进行网上申购；本周四(4月8日)，安诺其、南都电源、金利华电、碧水源和华谊嘉信5只创业板新股将进行网上申购，值得注意的是，本周5只创业板新股的发行申购，是时隔三周后首批进行发行申购的创业板新股。
    今年以来，沪深两市共有95家上市公司新股完成发行上市，其中包括10家沪市主板公司、55家深市中小板公司与30家创业板公司。 (新华)