在经历了大半个2009年的单边上扬行情之后，全球股市进入了更为“复杂”的2010年。迄今还不到三个月的时间里，美国股市就经历了几度大落大起，而全球各国股市也一改前两年同涨同跌、亦步亦趋的默契，转而呈现“百花齐放”之势。

    面对更加错综复杂的2010年，全球金融市场会如何演变？世界经济“被”二次探底的概率几何？中国预期中的率先“退出”力度会有多大？股市又会做出何种反应？

    面对诸多疑问和不解，陈志武教授与记者越洋连线，倾心道出自己的专业见解。 

    基本面在变好制造业堪忧

    记者：过去几个月市场波动加剧，您认为最大原因何在？基本面是不是出了什么问题？后市如何看？

    陈志武：全球股市在去年大部分时间里几乎是直线上升，没有回过头。因此，前期市场出现调整，属于正常。

    中国股市历来是“政策市”，而最近货币政策开始收紧，在1月份后半期对信贷刹车，使市场看到政策转向的迹象，所以股价也换方向。

    其实，从基本面看，中国经济已经接近过热，美国经济去年第四季度的GDP增速达到5.7%，其他经济复苏的情况也越来越好，由此看不出基本面的趋势变坏，而是在继续变好。

    但是，全球股市今后一段时间的表现，不会像前几个月那么简单，波动会更多。

    记者：对A股后市有何看法？是否进入了一波大的调整？今年哪些行业的投资机会好一些？

    陈志武：A股市场对信贷政策换方向的反应可能过于悲观，毕竟今年的信贷目标是7.5万亿，比去年少，但比前年的信贷规模多了3万多亿。加上去年还没用完的流动性，所以，中国经济今年的流动性还是会很足。因此，市场跌太多的概率不高，而是会好转。

    就行业来说，由于大宗商品价格还会因美元未来的贬值而上升，使许多制造业的进货价格上升，同时由于全球产量仍然会过剩，它们的产品价格难有上涨空间，也就是说，制造业的盈利前景不会太好。

    但是，能源与采矿业会继续看好，工程机械短期会较好，今后就难说了；从长远看，跟中国消费者最贴近的行业，特别是服务业，前景会最好。换言之，跟CPI有关的行业比跟PPI有关的行业更有投资前景。

    记者：就世界经济而言，您认为二次探底的风险是否依然存在？为什么？主要问题在哪里或是哪些国家？希腊危机是否值得担忧？

    陈志武：二次探底的可能性不太高，2008年至2009年的金融危机使全球融资功能几乎瘫痪，才使得各国经济快速下滑。但是，今天以及未来几年，很难想像再会有那种规模和性质的金融危机。所以，相应规模的经济探底亦难以出现。

    前不久有迪拜危机，希腊也随时有财政危机风险，等等，但是，这些经济体以及所涉及的金额都非常有限，只会有局部影响，不容易把全球经济拉下来。

    记者：中美两大经济体今年的前景如何？是否依然是全球增长的最大动力？您曾经说过不要低估美国经济和金融体系的修复能力，现在看来的恢复情况如何？有无超出您的预期？

    陈志武：美国经济和金融体系，特别是金融体系，基本恢复到正常状态，跟我之前的预期基本一致。人们回避风险的倾向性还是比危机之前高，但或许这比较健康。当然，失业率在几个月内还会维持在接近10%的水平，然后会慢慢下降，而不会继续恶化。今年全年，中国经济会增长9%以上，美国会在4%左右，都比去年要好。

    相比而言，中国经济会继续在全球增长中起重要作用，特别是如果中国能进行“民有化”改革，把国有资产的升值结果由老百姓直接分享，把经济增长的财富效应还给老百姓的话。那么，中国民间消费和投资会出现空前的变化，不仅能帮助中国经济模式向消费驱动型转型，而且会大大增强中国经济在世界的地位。 

    股市会逐步适应全球加息

    记者：现在大家谈得最多的一个话题是中国的退出，您认为中国接下来还有那些强力措施？加息何时启动？会有几次，多大幅度？

    陈志武：我认为，管理层要尽量避免再用行政手段来调控经济，如果说2008年至2009年因为是特殊危机时期、可以用行政手段管制经济的话，到2010年经济复苏之后，不能再用行政强制手段控制信贷、叫停项目，而是重新回到市场手段，比如上调利率，来达到宏观调控效果。

    这样说是有原因的：如果是像1月份这样用行政手段压制信贷，结果会造成民企跟国企的信贷机会不平等，企业的身份和性质更是决定能否得到贷款的要素，会强化“国进民退”，人为扭曲中国经济的产业结构。

    但是，如果用利率作为调控工具，就是以资金的价格来调节，不管你是国企还是民企，只要你满足授信条件、能支付得起利率成本，就可以得到贷款。我们千万不能把金融危机时期的思路和做法常态化，那样等于是把中国经济体制带回到1978年了。

    因此，未来一段时期，更应该加息，而不能再动用行政强制手段。

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