货币政策遵循收紧轨迹

    中国证券报记者：最近存款准备金的上调是否预示货币政策真正开始收紧？预计未来会有哪些后续政策出台？

    汪涛：从外汇储备来看，外贸顺差和其他资本流入最近有一定反弹，我们判断2010年外汇资产同比还要增加4000多亿，为了保证人民币币值相对稳定，为了不让货币政策因为买美元而变得过于宽松，人民银行就必须用存款准备金或者发行央票去对冲。最近一次存款准备金率上调50个百分点，很多市场人士认为这是货币政策变调的标志，但我并不这样认为。事实上，货币政策变调的标志早在去年就已经发生了，中央工作会议把新增贷款定在7.5万亿的时候就已经定了。

    从货币政策调整的轨迹来说，我们认为流动性管理会进一步收紧，也就是说为了配合货币基调，会继续上调存款准备金率。随着央票发行和存款准备金收紧，利率也会上升。调整利率是央行管理通胀的重要手段，我们认为今年会有两次加息，预计第一次在二季度。此外，如果一季度的贷款增长过快，那么对信贷额度的控制会更进一步收紧。我们的判断是，1月份肯定会超过一万亿，一季度会超过三万亿新增贷款。如果大大超过这个水平的话，预计央行会采取更紧缩的控制措施。

    中国证券报记者：很多学者认为现在是人民币调汇率的时候了，您怎么看？

    汪涛：人民币汇率一直都有升值压力。金融危机最严重的时候也没能改变中国有大量的贸易顺差，在今年全球利率都很低的情况下，中国经济实现9%的增长，回报率很高，中国出口又在恢复，在这样的情况下，外汇储备压力会更大，也就是说人民币升值压力会更大。我们认为，上半年人民币兑美元基本上不会动，出口虽然恢复了增长，但是国外经济复苏的前景还存在不确定性，政策会比较谨慎。但是到了今年中期的时候，出口可能出现连续几个月的双位数增长，而且外需恢复的前景也将更加明朗，在这个时候人民币会开始恢复到过去缓慢升值的趋势中。（朱茵）