悬疑三

    股市还会不会涨下去？

    中国人相信“大难不死必有后福”，而股市今年的表现也确实印证了这一点。在经历了百年不遇金融危机打击后，各国股市置之死地而后生，上演了同样罕见的一波涨势。即便从全年来看，俄罗斯等股市涨幅也超过100%，中国股市迄今也涨了近80%。不过，在多数业内人士看来，经过了反弹初期阶段的迅猛上涨后，明年股市的“赚钱效应”可能将不再那么明显。尽管总体趋势可能仍是向上，但不会再是普涨的格局。

    怀斯认为，明年股市还有进一步上涨的空间，但市场急需进行一次牛市进程中正常的调整过程，“但总体来看，市场的趋势在未来几年还是继续向上的。”

    上海证券报近期对多位国际基金经理的调查显示，受访者普遍认为，明年股市仍看涨，但牛市最强的一波已经过去，接下来将更强调选择性投资。

    富兰克林邓普顿执行副总裁杨光认为，明年股市的投资回报将回到更正常的水平，比如10%至12%甚至更低。瑞士信贷本月的报告则称，明年上半年全球股市将继续表现良好，但到年底时熊市可能再现。该行预计，到2010年中期，全球股市的回报率将在12%左右。

    英国老牌基金公司安本资产管理的全球战略与资产配置总监麦克·特纳认为，明年股市的前景不会差，主要有几方面原因：首先，相比股票，其他类别的资产如债券和现金在收益前景方面并无太大吸引力。另外，在金融危机期间，货币市场基金累积的大量现金还没有完全流出，这意味着股市很可能继续获得源源不断的流动性支持。

    不过特纳也认为，考虑到经济增长不确定性的存在，明年的股市波动会加剧，但这并足以威胁到这轮牛市的存续。

    从地区上来看，新兴市场依然是全球基金经理人的最爱。波顿认为，明年上半年经济复苏最强的部分可能会结束，而在那之后新兴经济体增长更快的趋势会更加凸显。这也决定了下一轮上涨主力将是新兴市场。特纳则特别看好亚洲市场。他表示，在长期内，新兴经济体的经济结构会持续改善，股市表现也会更为出色。而美林、瑞信以及贝莱德等公司近期也纷纷表示，看好明年新兴市场的表现。

    在总体回报下降的前提下，选择更有潜力的行业和个股显得尤为重要。富达明星基金经理安东尼·波顿认为，明年股市的领涨板块将从周期性的股票转为增长性的股票，前者包括那些对经济活动异常敏感的股票和行业，如消费、工业或是商品类股，后者则包括耐用消费品、科技或是医疗保健行业。安本对IT行业也表示看好。牛顿投资的亨斯曼则认为，基本面更好的蓝筹股可能成为明年的热点。

　　悬疑四

    黄金会继续耀眼吗？

    黄金也可谓是2009年的一大奇迹。在美元疲软、通胀看涨以及央行增持的大背景下，黄金价格从2008年年底的900美元不到，一路飙升至前不久的1200多美元。不过，在那之后，随着美元出现反弹，黄金在过去几周大幅下跌了近100美元，这也让人怀疑，黄金明年还能否继续“耀眼”。

    奥尼尔在本轮黄金出现下调前接受上海证券报采访时就表示，对金价的强势持高度怀疑立场，并称“一些泡沫的特征已经出现”。他认为，很多人都在寻找越来越多的看好金价的理由，一年前的此时，黄金多头的理由是考虑到经济萧条的风险；而眼下，萧条的风险已经基本消失，黄金多头又开始抛出对抗通胀的理论。

    “但在实际上，黄金与实际利率的走势密切相关，一旦实际利率逆转，金价也会下跌。”奥尼尔说。与他持类似观点的还有标普的怀斯，他认为，黄金正在形成泡沫，价格最终会下来。

    亚行的庄健认为，只要美元持续贬值，黄金、石油、贵重金属以其他大宗商品的价格就会震荡上行，而投机因素在其中所起的作用十分明显。

    近期两家大行不约而同发表了针对黄金的预测报告，结果也惊人一致。汇丰和瑞银都预计，金价可能在明年达到1300美元。

    汇丰认为，明年黄金的平均价格将在1150美元，之前的预测为950美元。该行认为，美元可能继续疲软，在这种情况下，金价不大可能在950美元以下逗留太久。此外，人们对于极度宽松的货币政策和政府赤字大规模增加将最终引发通胀的担忧，也利好金价。

    瑞银则称，金价明年可能在1300美元见顶，下方的支撑位可能在1100美元。瑞银认为，根据其对通胀和美元的预期，金价没有理由超过1300美元。不过该行也认为，长期而言金价仍有可能升至更高水平。

    大宗商品多头的代表罗杰斯本月表示，各国大规模发行货币，将推动商品价格中期继续上涨。他认为，近期的商品回调短期可能仍会持续到年底，但新一轮的大涨即将到来。

    对于油价，大多数业内人士仍认为，明年的平均价格可能高于今年，大概在每桶80美元上下，但要重新回到三位数可能性也不是很大。

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