年迈娃哈哈改寻上市路 庞大的股东队伍将是最大障碍

依靠老款明星产品苦撑业绩，多元化创新收效甚微;娃哈哈从“不差钱”到“要上市”，15000名股东或成障碍

72岁的娃哈哈集团董事长宗庆后日前在公司30周年庆典上终于一改过去“不差钱不上市”的表态，松口称“在适当时候考虑上市”。

30年来，娃哈哈从一家校办经销部成长为饮料行业巨头，但在品牌老化和食品谣言的夹击下，近几年业绩持续下降：老款明星产品销量下滑仍在苦撑业绩;跨界奶粉、零售、白酒行业，但收效甚微;尝试新零售，进军保健食品市场，外界仍对其持谨慎态度。

业内分析认为，宗庆后从“不差钱”到“要上市”的转变背后，是娃哈哈面临的发展瓶颈与不得不进行变革的迫在眉睫。但娃哈哈若想成功上市，其庞大的股东队伍将是最大障碍，亟待整合。

产品老化+食品谣言 业绩连续下滑

此前，“不差钱”的娃哈哈一直拒资本市场于“千里之外”。分析认为，此次宗庆后在公司30周年庆典上松口表示将考虑上市，意味着娃哈哈正遭遇品牌老化等发展瓶颈，不得不寻求改变。

1987年起始于杭州市一家校办企业经销部的娃哈哈，经过30年发展成为国内饮料行业知名品牌，创始人宗庆后也一度成为胡润百富榜首富。2013年，娃哈哈业绩达到顶峰，全年完成饮料产量1270万吨，营业收入783亿元，实现利税139亿元。

鼎盛时期，宗庆后曾为娃哈哈设定年营收1023亿元的销售目标，但随后几年，娃哈哈业绩却持续下滑。公开数据显示，2014-2015年，娃哈哈营收分别为728亿元和494亿元。2016年度《胡润百富榜》显示，宗庆后家族以1120亿元的财富排名第五，财富值较上一年度缩水230亿元。

与此同时，娃哈哈畅销的明星产品销售也出现了明显下滑。据报道，娃哈哈营养快线2014年销售额达到153.6亿元高峰，2015年、2016年则分别下滑到115.4亿元、84.2亿元，几近腰斩。另一大品类娃哈哈瓶装水的市场排名也从第4名滑落至第6名，市场份额也从2015年的6.7%下滑到5.9%。

对此，娃哈哈方面12月1日回应新京报记者称，网络上的食品谣言使消费者对食品安全一直心存疑虑，造成饮料行业从每年增长20%以上下滑到2.8%。公司这几年饱受网络谣言的困扰，2014年有人在网上散布谣言称公司主要产品营养快线、爽歪歪喝了会得白血病、软骨病，传播达1.7亿次，造成了极大的负面影响，导致营养快线销售从每年4亿箱下降到1.5亿箱，下降了近60%。自2016年起国家整顿舆论环境，公司销售才开始止跌。

与娃哈哈将销量下滑归结为“受到网络谣言的恶意攻击影响”不同，业内专家则认为，营养快线等大单品老化，缺少明星新品接棒。在移动互联网时代，传统门店经营模式无法解决其面对的难题。中国食品产业评论员朱丹蓬指出，随着消费升级，娃哈哈未能跟上市场变化，显现出产品老化、品牌老化及营销模式老化等问题，由此导致其市场表现每况愈下。

新主力产品缺位 创新收效甚微

在老款明星产品销售业绩下滑的同时，娃哈哈新品却迟迟未能“上位”。业内人士分析，娃哈哈主打单品多年不变的根源，是长期固守陈规和缺少创新。

对此质疑，娃哈哈相关负责人却并不认同，称现在消费者的需求越来越多样和细分，也越来越难满足，但“娃哈哈在产品创新、消费升级方面从没有懈怠过”。据这位负责人介绍，公司不断引进新设备、新技术，寻找新元素开发新产品。

实际上，新京报记者发现，娃哈哈旗下饮料品类从饮用水、茶饮料、植物饮料、蛋白饮料、碳酸饮料到营养粥、功能饮料等可谓“无所不包”，但仍缺少能够与AD钙奶、营养快线比肩的新产品，其啤儿茶爽、液体面包、富氧水、凉茶、启力等均反响平平，甚至被质疑有跟风之嫌。

此外，娃哈哈近几年频繁跨界，先是在2010年进军奶粉行业，推出高端婴幼儿配方奶粉“爱迪生”，随后在2012年涉足零售业，开设首家娃欧商场。2013年，在白酒业告别“黄金十年”之时，娃哈哈高调进入白酒行业，推出领酱国酒，但效果都不理想。

宗庆后曾在2013年坦言旗下奶粉业务尚未取得盈利。2014年甚至曝出娃哈哈向员工摊派临过期奶粉产品。虽然娃哈哈随后澄清只是内部促销，而非强制购买，但其奶粉业务所面临的困境令人担忧。

同时，因亏损严重，娃哈哈在杭州钱江新城开设的娃欧商场也在2014年因拖欠商场租金达半年被曝解除合同撤离。领酱国酒在市场上几近“销声匿迹”。

面对发展瓶颈，娃哈哈近期还宣布将开发中老年保健品、中医食疗产品作为下一个突破口，并试图进行渠道变革。娃哈哈相关负责人表示，新零售方面，公司已就营养快线、AD钙奶与支付宝展开试水合作。今年6月，娃哈哈还与深兰科技签订了3年10万台、10年百万台TakeGo无人智能便利店协议。

业内认为，娃哈哈的思路是利用过去积攒沉淀的品牌和渠道优势，嫁接到新进入的产业方向，以快速实现多元化突围，但并没有实现其预期效果，其盲目的多元化反而分散了资源与精力。

而对于娃哈哈进军保健品行业，朱丹蓬则持审慎态度，“目前这一市场竞争非常激烈，娃哈哈以前儿童营养液积累的优势已经不复存在，需要从头开始。”

15000名股东触及上市红线

娃哈哈在新老问题夹击下能否顺利上市?有分析认为，面对品牌和管理老化的困境，娃哈哈需要为未来发展做出一些变革。而通过上市机制，公司的股份结构、管理架构将得到改革，同时引入更加完善的公司治理机制，有利于企业长远发展。

不过也有分析认为，股东数量将成为娃哈哈上市最大障碍。宗庆后此前透露，娃哈哈拥有15000名股东，或触及上市公司股东人数红线。

熟悉上市企业架构的浙江普华会计师事务所主任曹国熊表示，国内上市要求公司股东数量限制在200个以内，且法人股东要追溯到自然人。这是中国证监会核准企业上市的一条红线，很多企业都被卡在这条红线外。娃哈哈由15000名股东组建一家公司参股，对这么多股东进行整合难度较大，将是一项浩大的工程。如果上市，这将是娃哈哈面临的一大障碍。

而在宗庆后此次改口上市之前，已有娃哈哈谋求上市的传言。今年4月1日，在香港上市的中国糖果发布公告称，恒枫香精香料(香港)有限公司(Ever Maple Flavors and Fragrances)计划收购公司不少于50%的股票权，而恒枫香精香料的最终实际拥有人为宗庆后独女宗馥莉。

外界猜测，此次收购是娃哈哈谋求借壳上市，但收购最终并未成功。

采写/新京报记者 王叔坤

创意图片/新京报记者 王远征