龙年已经远去，蛇年款款而至。过去的一年中，不管是小散户，还是大机构投资者，都曾随着市场波动而心惊肉跳。龙尾行情让投资人宽慰不少，然而新的一年来临，也伴随着新的问题。在蛇年这个新的起点上，基金投资人又该如何去规划新一年的投资路线，其中又会面临着哪些主要的困惑和挑战呢?

　　困惑一：非系统性风险何时爆发?

　　虽然龙尾的行情连续上演，春节前上证指数的上涨幅度已经超过20%，但总的来看，龙年让投资者并不那么顺心。事实上，多位基金公司投资总监均表示，2013年股票市场的系统性风险将不会发生，是一个平和的过渡年。然而，A股的非系统性风险仍然不可小觑。

　　记者了解到，A股这轮行情的背景是经济弱复苏与改革红利。1月份的PMI数据小幅回落，季调后大致维持平稳，说明经济的系统性力量仍在，只是动量略有减弱。

　　博时基金宏观策略部总经理魏凤春表示，经济周期弱复苏与制度变革的红利均在，国内外货币环境与外围经济仍存边际改善的迹象和动力，说明支撑A股的基本面因素可能短时期还不会消退。唯一改变的，是上涨之后的估值水平已经大幅提升，对金融服务业尤其如此。虽然以国际投资者的眼光看，A股市场银行等金融股目前的估值仍是合理，但估值提升的空间已大为缩窄。建议组合投资者坚持偏周期行业的投资策略，对周期性行业的内部结构或可更加均衡一些。

　　另外，魏逢春还统计了已公布2012年业绩快报的163家上市公司，发现其EPS与此前市场预期的偏差平均水平为-7.54%，营业收入偏差为-2.34%，说明上市公司年报总体低于预期的可能性仍然不小。所以，投资者不遗余力地参与时，对A股非系统性风险的关注度也须有提升。

　　困惑二：两会后将何去何从?

　　“经济已从2012年四季度开始小幅复苏，并且这一势头将延续到2013年。”景顺长城副总经理邓体顺对《每日经济新闻》表示。这也意味着2013年将是温和复苏的一年。

　　目前市场正在等待的一个信号是两会的召开。事实上，新一届中央领导班子上台后，市场迎来了一个蜜月期，很多的政策和方向都将在两会召开之后，有一个更加明晰的方向。

　　“在两会召开之前，没有其他信息影响的情况下，市场会继续年前的行情，虽然会有调整，但是短期内仍然会走出一个比较好的上涨行情。”某基金经理对《每日经济新闻》记者表示。

　　邓体顺对股市中长期的展望比较乐观。他认为，新的中央领导人将重启改革放到了议事日程上。中国经济目前存在的诸多结构性问题，使得政府改革后可释放出来的改革红利仍然存在巨大的空间。2013年更有可能是继续实施已经广受支持的改革措施，包括增值税改革、打破垄断、以利率市场化为代表的金融体系改革和扩大养老和医疗保险覆盖面等。

　　融通基金总经理助理兼专户投资部总监陈晓生对此也非常关注，他认为在国家未来十年发展战略进一步明晰、路径明朗的背景下，市场能否迎来重大转折机会值得期待。

　　他指出，2013年股票市场仍然是一个过渡年。展望2013年，经济降速调结构仍然是主旋律，股票市场功能定位从融资为主向投资市场过渡尚须时日，改革的深化不可能一蹴而就，2013年股票市场延续结构分化的过渡行情的概率较高。

　　困惑三：风险释放消费板块能否崛起?

　　在去年塑化剂事件之后，白酒俨然成为A股市场抛弃的对象。在去年的四季度，白酒成为大机构争相减仓的对象，尤其是基金，多位基金经理都曾经告诉记者，把自己手里的白酒股全部卖掉了，而且短期内是不会碰的。

　　但是塑化剂事件只是一个事件，真正影响到白酒行业的还是反腐败，目前白酒行业的数据还需要进一步观察，但是白酒股到底何时才能迎来新的转机仍不清楚。

　　对此，南方基金投资总监邱国鹭表示：“塑化剂只是一个短期的事情，但是还有反腐败，还有库存的问题等。产能过剩也不足以说明这个问题，的确是有一些白酒产能过剩，但是高端白酒占整个白酒产量的百分比又有多少呢?虽然我看好高端白酒，但是反腐败对白酒业的影响还需要继续观察。”

　　对于消费板块，邱国鹭看好最有定价权的是品牌消费、白酒和品牌服装。短期来看，白酒存在塑化剂的问题，还有库存等问题，服装目前也还有一个短期去库存的问题。不过，从长期来看，它们都是中国最有定价权的品牌消费。

　　困惑四：政策待命房地产下一步如何走?

　　目前，房地产板块是基金经理们最为头疼的一个板块。华南某基金公司基金经理表示，“真的是看不清，你不知道政策的下一步会怎么走，如今只能等着。”

　　事实上，房地产过去一年一直是处于政府的强力打压之下的，政策面一直未对房地产有松口的迹象，然而从去年四季度开始，部分城市房地产市场量价齐升。一位房产中介人士告诉记者，这期间房子的价格涨了大概20%以上。部分一线城市的房地产市场更是出现了火爆的局面。在这样的背景下，政策干预的预期加强。房地产市场到底能不能回暖，政策面的举动成为大家一致关注的焦点。

　　2013年1月20日，国务院发展研究中心市场经济研究所所长任兴洲在2013中国经济形势分析与预测报告会上表示，如果不出现大的变化的话，2013年房地产的市场走势平稳，并不具备房价大幅反弹的条件。

　　不过仍然有基金业内人士表示，虽然政策面一直强调房地产市场调控不放松，但是按照目前房地产市场的回暖状况，政策面实际上有松动的痕迹。

　　一直被市场炒得沸沸扬扬的房地产税能否扩大试点，目前仍然是个谜。

　　对于城镇化可能带来的房地产利好，景顺长城基金经理余广认为，目前消化的都是城镇化带来的一些利好，然而实际上怎么去做，仍然需要政府政策的进一步确认。

　　困惑五：QDII能否继续一枝独秀?

　　去年最赚钱的基金品种莫过于QDII基金，新的一年中，QDII基金到底还能不能继续去年的辉煌呢?

　　招商基金全球资源股票兼标普金砖四国指数基金经理牛若磊表示，对于2013年的海外市场，全年来看还是比较乐观的。

　　2013年1月份，美国市场创下了多年以来的新高，目前来看，美国货币宽松也将持续下去，稳增长依然是不改的话题。不过在复苏的进程上，可能上半年比较慢一些，下半年会加速。另外，中国的经济复苏也已经具备了。

　　这两个世界主要经济国家的复苏都已经确立，也就意味着全球市场复苏真的已经确立了。“2013年，全球的股票市场都将表现得比较好。”牛若磊表示。

　　对于美国市场的增速虽然乐观，但是上半年仍然存在担忧。前段时间推高了美国复苏的预期，伴随着上半年财政悬崖的临近，市场的信心又将开始回落，比如近期消费者信心指数都开始低于预期了，所以上半年的增速都将比较平缓。经济疲软，近期获利回吐的迹象明显，然而近期的回调也将是买入的最佳时机。财政悬崖解决方案日渐明确，也将有利于下半年的美国市场。

　　作者：董华来源每日经济新闻)