吴长江还有几张牌?

　　对于供应商减少原料供应的做法，一位受访的雷士照明员工说：“供应商对吴长江非常支持。”他并不赞成“供应商听吴总话”之类的表述。

　　吊诡的是，雷士照明董事会此前指控，吴长江在IPO时协助一些员工和经销商聚集资金购买股票，并未明确提及吴长江与供应商的往来情况。此时，供应商却对雷士照明的生产经营形成又一个钳制因素。

　　据媒体报道，20日下午，雷士照明创始人吴长江在重庆与超过40家供应商召开沟通交流会。吴长江希望供应商一如既往地支持雷士。部分供应商表示，会响应要求，有条件恢复供货，但若在特别股东大会后吴长江还无法回归雷士，将不再做雷士的生意。

　　在惠州工厂，中国证券报记者看到，员工依然一如既往支持吴长江，至少厂区赫然陈列的十一根红底白字的条幅包含着这样的信息——雷士照明办公大楼悬挂着四条足足有四层楼高的竖幅，门前广场也打着六条横幅，上书诸如“灵魂领袖吴总掌舵，复兴家园指日可待”、“热烈欢迎我们的精神领袖归来”等相似内容;踏入办公大楼，第十一条横幅跃然入目：“欢迎王者归来”。这一切，均带给公司或外来者一股宣告的意味，甚或是向目前董事会的示威。

　　“这些条幅是上周五悬挂的，我们吴总已经回来了，但是今天高管都在重庆开会。”对于员工这样的表述，中国证券报记者不免惊讶，因为无论港交所还是公司都没有宣布吴长江任职的最新变动。在对雷士照明惠州工厂的走访中，类似存在偏差的描述并不鲜见。

　　经销商也是吴长江的一张牌。有评论指出，吴长江有两个王国，一个是地上的上市公司，一个是地下的经销商王国。此前在2005年的控制权争夺中，吴长江正是在经销商的支持下，挤走了另外两位股东。

　　政府介入的传言似乎给吴长江归来增添了又一道保障。据媒体报道，在重庆与供应商的沟通会结束之后，当日下午重庆市某主要负责人约见了他。如果地方政府介入调停，雷士照明的股东纷争就可能出现根本转机。

　　外资股东进退两难

　　当前丧失公司控制权的局面，与吴长江本人的态度其实有一定的联系。他曾经不止一次公开表示，“雷士绝对不应该是我一个人的雷士，应该是有各种资源、各种力量乃至各方人才汇聚的地方。”

　　雷士照明成立于1998年底，注册资金100万元，在吴长江的带领下，用13年时间做到了中国照明行业第一，公司现有净资产四十几个亿。快速扩张带来的是对资金的渴求，这就给赛富、施耐德等投资方提供了机会。

　　资料显示，到2011年底，赛富、吴长江、施耐德电气和高盛分别持有雷士18.3%、15.9%、9.1%和5.6%的股份。在施耐德入股不久，也就是2011年9月，施耐德中国区总裁朱海提名其下属李新宇出任雷士副总裁，分管商业照明工程及项目审批，这是公司的核心业务部门之一。

　　吴长江开始认识到，施耐德的最终目的不仅仅是投资，于是开始在二级市场持续增持股份。到2012年5月15日，吴长江的持股比例超过19%，高于赛富的18.48%。但这并不能撼动外资股东的地位。这从董事会席位上可见一斑：仅吴长江、穆宇两位代表创业股东，赛富的阎焱、林和平占据两席，高盛的许明茵占据一席，施耐德的朱海占据一席。

　　2012年5月25日，吴长江“因个人原因”辞去雷士照明一切职务，而接替他出任董事长的是赛富的阎焱，接替他出任CEO的是施耐德的张开鹏。有报道称，朱海、张开鹏在数次内部会议上表示，雷士业务流程和管理极其不规范，要将雷士变成一个法治化的公司。

　　对于很早就介入雷士照明的赛富而言，公司上市后至今没有退出，还引进了施耐德，并获取控制权，其行为背后的目的尚未浮出水面。不过，业内分析称，风险投资引入施耐德可以提升其手中雷士照明股权的价值，而长远看，其还可能将手中的股权卖给施耐德，后者看重的是雷士的经销商网络。

　　然而，投资方没有想到的是，不在吴长江掌控下的雷士照明，完全变成了另一个模样。分析人士认为，这导致外资股东陷入进退两难境地。如果要扭转公司经营局面，他们应当向吴长江示好。可是，一旦吴长江回归，他们的去路又会成为一个大问题。

　　小股东该投票给谁?

　　目前，雷士照明的控制权依然掌握在赛富、施耐德等外资股东的手中，吴长江能否通过召开特别股东大会顺利归来依然不确定;同样不确定的是，外资股东暂时的控制还能持续多久?

　　“公司绝大多数人还是希望吴长江能够回来，至少99%以上。外资尽管控股，但管理难度非常大。”雷士照明一位人士称，吴长江回来的时间表还没有定，特别股东大会什么时候开、是什么议题，也都没有定。

　　按照吴长江的看法，股东的目的是赚钱，只有其本人回去才能把公司做好，才能把公司带上正常的轨道，中小股东也是支持他的。可是，这次内斗却引发投资者开始思考另一个问题，如果雷士照明离不开吴长江，公司的长远发展又该怎么办?

　　在阎焱看来，吴长江本人存在一些问题，如接受过有关部门的调查，涉嫌通过关联交易掏空上市公司等。公开资料显示，2011年7月，雷士照明在重庆南岸区拿到了一块22亩土地，吴长江承诺投资约8亿元，在此建成雷士总部大厦。而当时的南岸区区委书记，正是与吴长江关系密切的夏泽良。夏泽良于2012年3月被带走调查。

　　且不论阎焱的表述真实性如何，民营企业家在公司上市以后如何转变“草莽英雄”的角色定位，确实是一个令人深思的问题。分析人士认为，从短期看，雷士照明的投资者应当会支持吴长江，但从长远看，应当考虑吴长江的个人优势能否顺利转化为雷士照明的长期竞争力，否则，公司成长虽快，但大厦坍塌也会很快。

　　另有分析人士指出，如果赛富联手施耐德等外资股东拒不召开特别股东大会，吴长江将会很被动，中小股东即使支持吴长江也不能令其归来。据此逻辑推论，如果雷士照明在没有吴长江的情况下也能回归正常经营，施耐德未来可能会控股雷士照明。

　　从以往的案例可以看出，跨国公司并购国内民营企业，并不一定就能让被并购国内企业获得更大的发展。背后的原因错综复杂，比如所并购的业务板块在跨国公司的整体战略中并不是很重要，或者最初的并购目的就不是为了做大被并购公司，而仅仅是相中了后者背后的市场与渠道。

　　雷士照明办公大楼悬挂着四条足足有四层楼高的竖幅，上书“灵魂领袖吴总掌舵，复兴家园指日可待”、“热烈欢迎我们的精神领袖归来”等内容。