依靠麦当劳分红扭亏为盈

　　据三元股份中报显示，公司上半年实现营业收入14.8 亿元，较去年同期12.9 亿元增长15%。公司营业利润1939万元，较去年同期-4742万元增加6681 万元。公司净利润2839万元，较去年同期-5151万元增加7990万元，实现扭亏为盈。

　　对于利润增长情况，三元认为，主要是公司加大了市场整合力度，加强市场销售，使高毛利产品有较大增幅，拉动整体毛利水平的提升，另外，就是全资子公司河北三元大幅减亏，在报告期内，河北三元亏损-3191万元。

　　实际上，自2009年3月三元并购三鹿集团部分核心资产后，三元股份就陷入持续亏损的状态，河北三元的整合，给公司带来极大的财务负担，本报告期内，虽然亏损数字在减少，但是整合三鹿并没有给公司带来业绩的真正增长。

　　而据记者查阅该公司中报发现，给力三元股份中报业绩的最大功臣还是公司参股麦当劳获取的收益，中报显示，上半年，参股麦当劳获得了4788万元的投资收益，该收益占上市公司净利润比重的168.69%。

　　对此，中投顾问食品行业研究员向健军在接受《证券日报》记者采访时表示，2009年，三元不惜花费巨额资金收购三鹿是看中了三鹿的奶粉业务，但是由于整合过程难度大、时间长，导致三元奶粉业务并未获得预期的发展规模，三鹿在奶粉发展的优势也未发挥出来，而当前三元完成三鹿的整合，而企业经营状况也出现好转，随着其不断加大对品牌建设和销售渠道的延伸，奶粉业务或将成为公司未来的业绩增长点。

　　向健军表示，“三元完成对三鹿资产的整合，将开始发力奶制品市场，借助成功扭亏为盈的机会乘胜追击，加强其主业的盈利能力。”

　　“如今的三元实现扭亏为盈，但是实现这一业绩贡献最大的却并不是其主营业务，而是其参股公司北京麦当劳食品有限公司，这表明三元的主业盈利能力不佳， 而三元寿光养殖基地建成后能够有效解决山东奶源不足的问题，将其作为奶源输出基地，为三元开拓华南市场铺路，但是其股价短期内大幅上涨的可能性不大，这是由于公司当前盈利是依赖于营业外收入，其主业表现不佳很难获得投资者认可，因此三元着力提高主业将是其未来发展核心。”向建军表示。

　　广州乳业协会副理事长王丁棉在接受《证券日报》记者采访时认为：“其实三鹿还是在拖累三元，就好比一个小孩背了一个大人，拖累不容置疑，但是现在又参股太子奶，是好是坏现在还不好定论。”

　　不只是携手新华联重整太子奶，三元股份最近人士变动上也动作频频。

　　频繁换人背后

　　是否为收购三鹿秋后算账？

　　最新的消息是三元股份总经理钮立平遭到撤换。

　　短短两个月内，三元先是撤下了财务总监杨庆贵，继而对三元股份颇具意义的总经理钮立平闪电离职，继任者是处在产业链中上游的三元种业的总经理常毅。

　　8月23日，在三元股份的第二十三次董事会上决议通过，钮立平因个人原因辞去公司总经理的职务。当天，公司也没有就钮立平的离职发布高管变更公告，仅仅是在董事会决议公告的最后一项做了简短说明。

　　就在两个月前的6月28日，公司前任财务总监杨庆贵辞职。

　　“北京三元缺乏一个拳头产品，特别是创利润很高的产品，基本上没有。三元的起步，后劲就不足，再背上三鹿这个包袱，那显得财力、管理人才、盈利显得更弱了。再加上三元体制和管理层都是半路出家的人，都不是专业乳业人士，很明显三元现在做过渡时期的调整，但显然还未调整到位。

　　按照公司公告中给出的说法，钮立平此次离职是由于个人原因。

　　从1981年进入北京市南郊农场工作算起，钮立平已经在首农集团旗下工作了30年。2004年底，三元股份上市后的首任总经理郭维健因经营不善被三元集团撤换，钮立平从其手中接过总经理的帅印，3年后，三元股份成功摘星脱帽，实现了业绩的扭亏为盈。到2008年底，三元股份的业绩已经从2004年的亏损1.38亿元转为盈利2889万元。然而，在2008年底接手三鹿之后，从2009年开始，三元股份再次出现业绩亏损。根据三元股份2010年年报数据显示，去年河北三元的净利润亏损了1.55亿元。

　　因此有业内人士认为，总经理与财务总监的离职解读为三元股份对收购三鹿事件的秋后算账。

　　对此，三元股份方面给出的说法是，当初决定收购三鹿是首农集团的决定，并不是公司哪一个个人所能左右的，钮立平的离职更不会是因为这个原因。

　　但值得注意的是，从上半年财务数据可以看出，公司在三项费用当中，财务费用比率较去年却出现大幅增长。事实上，三元股份目前在经营现金流上仍旧紧张，不得不依靠外部资金维持，公司截至二季度末的短期借款高达4.9亿元。就在8月初，公司再次向实际控制人借款8000万元。记者 李 冰 夏 芳