天安“不便回应”增资事宜

　　而除了溢价增资，我们很多时候看到的是平价增资，不过大多数是在原有股东同比例增资的时候。

　　“同比例增资并不改变股东之间的利益关系，所以这是无可厚非的。”徐英表示，如果有溢价增资的情况，则可能是满足公司财务方面的一些需要。

　　然而，我们也注意到这样一个案例，就是去年上市公司西水股份作为新进股东，在参与天安保险增资扩股的时候，是以1元/股的价格认购的。也就是说，天安保险在引入新股东的增资扩股中，平价增发。

　　具体情况在西水创业《关于公司继续认购天安保险股份的公告》中可以找到证据。公告称，在此增资扩股过程中，由于部分股东放弃认购天安保险股份，且经公司与天安保险及其他股东协商，由公司以1 元/股的价格继续认购天安保险股份，认购比例由原先的7.73%增加至20%，即公司认购天安保险股份由336,000,000 股增加至868,910,519.20 股。认购总价款为8.689 亿元人民币。

　　虽然最终的结果是西水股份只认购了747810519股，但是对于1元/股的认购价格，西水股份证券代表给予肯定。

　　新股东1元/股认购，而根据媒体报道，天安保险现今大股东江信国际去年受让股权的时候，挂牌价格是每股1.9元。

　　虽然我们前面讲到挂牌转让定价与增资扩股定价大有不同。“新股东平价增资的这种情况并不违规，但是并不多见。”

　　况且天安保险毕竟是一家已经经营十几年的老牌财险公司，公司经营区域覆盖32个省、市、自治区，已经完成了全国的布局。

　　2010年，公司实现保费收入仅20亿元，位列中资财险公司的第8位，排名靠前。并且随着去年致力于打造江西省政府金融平台的江信国际的入主，天安保险已经成功扭亏，实现净利润1454万。

　　如果简单的拿这些硬指标与刚刚引入外资的大众保险相比，相比于后者1.5元/股的增发价，天安保险平价增资似乎也有些说不过去。

　　对于天安保险这样的情况，分析人士认为往往可能是因为以下几方面原因：一公司面临巨大的增资压力，确实缺钱。2009年，天安保险偿付能力充足率-144.7%，的确迫切需要增加注册资本金，即使此次引入西水股份增资扩股后，公司的偿付能力充足率也仅有108.47%，濒临监管警戒线，至于今年公司会不会继续增资，公司表示不方便回应。二是，新股东可能只是一种财务投资，而非战略投资，如果短期持股获利的可能性不大的话，新股东也就不会溢价认购。另一种可能就是新老股东之间达成一种默契，老股东为了达到一定的监管要求，找新股东暂时持股。(赵晓菲)