本周（2010.3.21-3.25）沪深300上涨2.45%、券商行业上涨0.89%，跑输大盘；参股券商上涨3.99%，强于大盘。上市券商中兴业证券（601377）上涨6.05%，涨幅居前、广发证券（000776）下跌1.62%，跌幅最大。

　　行业与公司动态:中国证券业协会发布《证券公司压力测试指引（试行）》，要求证券公司在二季度完成2011年度综合压力测试。监管部门拟进一步明确券商非现场交易营业部的信息技术标准，允许证券公司根据自身管理水平和服务能力确定证券营业部的规模和类型。中信证券（600030）因公司重大事项正在商谈过程中，公司自3月23日起停牌，预计停牌时间不超过5个交易日，媒体报道此次停牌同公司发行H股相关。光大证券（601788）董事会同意公司为设立资产管理子公司提供7亿元净资本担保，同意发起设立“光大阳光9号集合资产管理计划”。国元证券（000728）2010年实现营业收入22.4亿元，同比增加2.6%，归属于母公司的净利润9.2亿元，同比下降10.8%，EPS0.47元，公司全年业绩符合预期，融资融券、直接投资等业务实现突破。

　　经纪业务:本周市场日均成交2419亿元，环比下降14.1%。本周市场换手率（流通市值计算）为1.15%，较上周下降14.81%，流通市值21万亿元，环比上升2.49%。

　　投行业务:本周完成4单IPO，募集资金24.74亿元，无再融资项目；本周完成7单企业债发行，募集资金74亿元。

　　创新业务:本周招商、宏源、长江、长城证券各成立一支新产品，截至3月25日券商集合理财产品规模合计1517.3亿元。截至3月24日，融资融券余额198.56亿元，较上周末增加3.75%，占流通市值的0.09%。本周股指期货成交8847亿元，占现货交易的74.15%。

　　投资策略:转融通、国际板、新三板、备兑权证等创新业务预期的存在，使得行业长期投资价值不断提升，而融资融券业务将于今年对券商产生实质性贡献，近期对新设营业部佣金管制的加强进一步彰显出监管层对稳定佣金水平、防止行业恶性竞争的坚定意图，券商佣金率快速下滑的趋势将明显好转。我们继续给予券商行业增持评级，若因短期市场因素导致行业出现较大幅度下跌，则将带来较好的买入时机。

　　行业主要风险在于宏观政策调整可能对市场造成的负面影响。

　　选股思路:创新业务超预期将是2011年券商业绩及股价的主要驱动力，随着融资融券开展一周年的临近，我们推测标的扩张、转融通推出等对融资融券规模产生明显影响的催化剂愈发明确，我们重点推荐中信、光大等对融资融券弹性较大的品种。

　　维持对成大、敖东的推荐，两家分享广发快速增长，油价快速上涨提升成大油页岩盈利空间，生物疫苗将逐步实现产品多元化，估值优势明显。