■股市：全球反弹被延缓

　　灾情大于预期 修复不容乐观

    在看似一晃而过的十日中，全球股市却发生了数起惊天动地的变化。在经过一次次创纪录的下跌和一次次值得玩味的反弹后，全球股市的命运又何去何从呢？

　　多国股市齐祭

　　上周，日本日经股指已经累计下跌了10.22%，东证指数下跌了9.3%。其中，地震后第一个交易日，3月14日，日经225指数跳空低开，收盘下跌6.18%。然而，日经指数所创下的近期大跌纪录只保持了一天，3月15日，由于对日本地震的恐慌升级至对日本核泄漏恐惧，日经225指数重挫10.55%，盘中最大跌幅高达14.55%。恐慌情绪迅速蔓延，使得原本表现“冷漠”的欧美资本市场也惊慌失措。

　　美国道琼斯工业平均指数从3月11日至3月19日，累计下跌了1.53%；纳斯达克指数累计下跌2.65%；标准普尔500指数累计下跌1.91%。恒生指数上周五收报22300.23点，全周累计下跌949.55点，跌幅4.08%，创下逾10个月以来的最大单周跌幅。而亚太市场中，相对比较封闭的中国A股，在过去的一周中，上证综指累计下跌了0.92%；深证成指全周下跌0.98%。

　　全球股市在过去的10天中，几乎呈现集体下跌态势，根本原因便是这场百年罕见的大灾难。

　　侥幸心理作祟

　　值得注意的是，全球投资者刚开始并没有对日本大地震所产生的影响表现得悲观，甚至还有些侥幸心理，认为地震对经济的影响并不会那么严重。“地震的影响会很快过去”，“日本灾后重建会带来很多的机会”、“地震甚至还可能拉动周边国家的出口”，“对于医药等行业这或许是一个机会”……类似这样的言论在地震发生之后层出不穷。然而，地震发生之后接二连三的核泄漏危机，令全球投资者的侥幸心理彻底崩塌，人们开始重新审视这场灾难究竟会给全球经济带来怎样的冲击。

　　3月11日，日本地震发生时，日本股市已经收市；A股离收市还有一个多小时，上证指数下午冲高回落，最后一个小时下跌了1%。地震发生后，市场并没有充分预计到此次地震和次生灾害的破坏性，3月11日全球股市相对平静，当天表现较差的是香港恒生指数、德国法兰克福DAX指数，跌幅均小于2%，而道琼斯工业平均指数甚至还上涨了0.50%。

　　“核泄漏事件的确出人意料，这使得原本抱有侥幸心理的投资者转而悲观，这对市场反弹非常不利。”上海一位券商分析师在接受《国际金融报》采访时指出，“本次日本地震的不确定因素太多，这使得全球股市的震荡加剧，机会很可能在下一个时间段中变成了风险，因此更多的投资者选择离场观望。”

　　修复之路漫长

　　可以肯定的是，全球股市的反弹脚步已经因为日本地震影响而放缓了脚步，那么全球股市需要用多久来修复地震利空的冲击呢？对此，业内人士表示不容乐观。

　　从宏观经济角度看，国海证券分析师指出，“日本地震使得全球产业链暂时缺失一环，以前日本进口的工业原材料有价格下跌的压力，这在大宗商品期货价格上已经反映出来，而日本进口的必需消费品和出口的产品有涨价的动力，总体上呈现下游产品涨价，上游产品价格下跌，这对全球消费品价格存在短期不利影响。”该分析师指出，考虑到日本震后的灾后重建新需求、以及地震之前就为全球所关注的中东北非乱局，配合美国逐步复苏的经济，全球物价上涨可能是必然趋势，全球货币政策正在由数量宽松逐渐退出。

　　上述券商人士则向记者指出，“包括中国A股在内的全球多数主要市场，都是既有内部问题又有外部压力，短期内这些矛盾难以消除，市场的多空分歧也是越发加大，因此短期并不看好市场的反弹。” （本报记者 赵怡雯）

　　■金融：日元大玩“过山车”

　　上下振幅近10% 中短期或走弱

    一夕之间上涨6.4％，一夕之间又下降3.2％，日本“3·11”地震后的日元走势着实大起大落了一把。在七国集团的“保驾护航”下，日元兑美元汇率重回81.00上方后，又是否能固守80.00上方，抑或好景难长？

　　“显然，日本汇市动荡在所难免，这也是日本除救灾之外不得不直面的另一场战役，最终结局难料。”一位银行业内分析人士在接受《国际金融报》记者采访时表示，“不过，在近期七国集团达成共识的努力下，日元兑美元汇率很有可能在80.00上方盘整，甚至有可能上探至85.00。”

　　大起后大落

　　从日本震后，日本央行就开始接连宣布向市场注资，并进一步扩大资产购买计划规模。然而，在这一系列的量化宽松的操作下，日元不跌反涨，且逆势上扬的态势令日本政府及全球市场“胆战心惊”。3月17日亚洲汇市早盘日元兑美元一度急升至76.51日元，突破1995年4月创下的79.75的历史高点，达到二战以来最高水平。

　　“震后日元的不断走高，在一定程度上的确受到海外资金回流日本，受到市场对日元需求增加的影响。此外，每年3月底4月初是日本的会计年度结算期，许多日本跨国企业往往在此时将资金汇回国内，这与地震后资金回流形成叠加效应。”复旦大学经济学院副院长孙立坚对《国际金融报》记者指出，“不过，日元的大幅上扬更多可能源于投资者出现恐慌性的避险买盘，以及日元套息交易可能出现的平仓操作。”

　　在日元一日间升值达6.4％的刺激下，日本政府紧急宣布将就日本的金融局势与七国集团进行电话会议。次日，日本与七国集团联合干预汇市。日本财务大臣野田佳彦表示，此次干预市场动用的资金规模将于两个月后公布。不过交易商预计涉及资金规模应该超过2万亿日元。此后，英国财政部和法国央行先后承认干预了日元，德国央行证实在干预市场，欧洲央行则拒绝置评。

　　七国集团的联合干预对日元降温起到了立竿见影的作用，3月18日，日元兑美元汇率从盘初的78.89反弹至81.92，最终报收在81.40。

　　短期再走弱

　　“在七国集团联手干预汇市之后，至少在心理层面上一定程度地平复了市场的恐慌情绪。尤其，当前并不排除在必要时七国集团再次联手的可能性，因此在短期内，市场上的投机资本较难再出现‘羊群效应’。这势必将大大降低日元再度走高的可能性，不排除日元兑美元汇率在近期内升至85.00或86.00。”孙立坚指出。

　　不过，孙立坚同时表示，日元的走势在很大程度上将取决于日本核污染的发展程度。“如果，日本的核危机出现进一步恶化的负面消息，且事态发展超出预期的话，不排除日元将再度大幅走升的可能。另外，日本的资本回流仍将持续一段时间，且保险公司一旦进入赔付进程，对日元需求的增加也有可能会在一定程度上推高日元。”

　　但当前市场普遍认为，日元中短期内走弱的可能性更高。而日本央行坚定的超宽松货币政策也为日元的走软做着铺垫。截至目前，日本央行宣布的注资额度已经高达51.8万亿日元，相当于6400亿美元，这一规模显然已经超过美联储于去年宣布的第二轮量化宽松政策（QE2）。日本央行更是在上周五坚定表示，将会推行强有力的宽松货币政策，并继续提供充足的流动性，以保持市场稳定。

　　瑞穗高级经济分析师山本康夫表示，并不排除日本央行进一步放松货币政策的可能。如果日本政府推出救灾的补充预算案，央行很可能买入更多政府债券，并继续扩大资产购买计划。虽然根据法律，日本央行不能直接购入政府债券，但是野田佳彦已经明确表示，关于此次日本央行是否被允许直接购买日本政府债券，会进行小心的讨论。孙立坚继而指出：“尽管进一步放缓货币政策势必将产生未来令人头痛的后遗症，但是显然为市场提供足够的流动性是日本央行当前的头等大事。”  （本报记者 付碧莲）