权重板块的走势在9月行情中表现出来的态势也有极大的不同。我们以金融、地产和有色金属三大典型板块作为例证进行分析。金融半年是最不擅长在9月份中有所表现的,在金融指数创立的2001年到2010年的十个年份当中,金融股的九月份行情有七次表现为下跌,仅有2006年、2008年和2009年的九月行情上涨,其中06年和08年的涨幅都较小。地产指数表现稍好,分别于2004到2006年以及2009年四度上涨。资源板块是最擅长演绎九月行情的一个权重板块,在2004年至今的行情中,仅有2008年一次在9月下跌。根据我们的分析,之所以金融板块不擅长走九月行情,主要的原因在于为了实现全年宏观调控目标,9月份作为第三季度和第四季度承上启下的月份多为信贷总量控制的开端,金融股受到的影响较大。资源板块之所以在9月行情中屡次有比较好的表现,主要得益于两点,一是9月份开始逐步进入煤炭使用旺季,煤炭价格上涨刺激煤炭股股价,而煤炭股股价的上涨又带动整个资源板块走势向好;二是9月份是国际市场黄金销售的旺季,黄金价格的上涨直接带动资源股价格上冲。因此从权重板块的投资选择来看,金融股不是九月投资的适当选择,资源板块则是九月行情的较好选择。
更进一步来说,九月份的行情还体现出两大特点:1。多表现为下跌;2。金融和地产等对政策依赖性较高的板块九月行情多表现疲软。隐藏在这两大特点背后的原因究竟是什么呢？我们认为与政策面走向和市场心理变化休戚相关。从政策和心理层面来对九月行情进行深入剖析,大致可以看到以下几个方面:首先,九月份多处于政策观望期。对新一阶段政策进行定调的重要会议多在10月以后召开,例如每年的中央经济工作会议都选在年末召开,而对上半年工作的总结又刚刚完成,因此政策层面带来亮点的几率较小。政策层面的不确定性容易引发市场的忧虑情绪,从而将走势带入空头氛围中。其次,从1999年“十一黄金周”休假制度开始实施以来,由于暂停交易的时间太长,众多投资者担心外围股市的走势不佳以及消息面出利空,纷纷选择节前抛售。央行多次在黄金周期间以及前后较短的时间内公布加息和上调存款准备金率等不利于股市的政策,对投资者的心理形成的压力不可忽视。这种源于对利空政策的预期而形成的恐慌抛售心理具有较强的多米诺骨牌效应。
对于2010年九月份的行情来说,除了满足以上所提及的普遍性之外,还存在一些需要重点关注的特殊因素。第一,目前处于房地产调控的关键时期,市场担心史上最长的黄金周假期期间国家会出台新的调控政策;第二,八月份经济数据显示CPI仍在冲高,因此市场担心管理层在假期对货币政策进行调整。关于加息的传闻已经并且还在对市场走势形成较大影响。管理层今年五一黄金周期间提高存款准备金率的做法更是强化了市场的这种心理。第三,从国际关系上来说,在美国召开关于人民币汇率的听证会后,人民币汇率走势遇到一定的障碍。中美两国的贸易关系也有可能面临不确定性。比往年多的不确定性结合在一起,使得更多的投资者有可能在节前选择卖出以回避风险。
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