今年年初，《投资者报》曾对各大券商、基金的年度策略报告做过一次整理，当时机构们对市场的看法一致乐观，普遍认为上证指数高点将涨至4000点，对股指低点最悲观的看法也只是2700点。券商集中看好三大行业，分别是钢铁、煤炭和金融。多数私募基金认为，2010年上半年的行情会好于下半年，并看好金融、地产等行业的市场表现。

　　然而上半年的A股表现，似乎就是为了证明“市场测不准”理论。过去的6个月，A股市场一路下跌。从年初开盘到现在，上证指数由3295点跌至2500点，下跌了近22%，深圳成分指数更是下跌了25%。机构们一致看好的钢铁、金融、地产等板块，成了领跌的主力。

　　尽管上半年市场走势与机构的判断相去甚远，但投资和市场判断还要继续。就此，本期《投资者报》再次对60位机构投资者的“下半年市场判断”进行调查，其中涉及公募基金、私募基金和券商。

　　调查结果依然一致，只不过是一致的悲观。大部分受访者认为，今年上证指数的高点约为3200点，而低点在2300点上下。极个别乐观者认为上证指数最高可达5000点，但最悲观的看法是上证指数将下探至2000点。就大盘下半年的走势而言，70%的公募基金受访者认为是震荡格局，40%的券商受访者和30%的私募基金受访者认为是单边下跌。

　　与机构的悲观相比，《投资者报》编辑部对市场的看法倒是相对乐观。在此，我们非常乐意将自己对下半年市场的看法，拿出来与读者一起讨论。

　　首先，我们认为今年的经济增长会较为稳健。虽然一季度GDP同比增幅高达11.9%，但未来将回到合理范围，预计全年的增幅会在10%以内。之所以这么看，是因为中国经济目前面临的问题，除了保增长以外，还有调结构，甚至还要防过热，牺牲一些经济增速来调整经济结构，已在决策层面形成共识。而经济增速与企业盈利相互关联，只要保持经济正常增长，上市公司的业绩就有保障，人们对每股收益的预期也会自然形成。

　　而货币松紧与否，表面上看是受CPI指标的影响，但从我国宏观调控的历史来看，经济过热其实是“紧货币”的直接诱因。所以，如果经济增速没有过热的担忧，对于货币政策也不必过于紧张。

　　今年的CPI指标5月份同比增幅3.1%，创下2008年10月以来的新高。但接下来也许会有所缓解：一方面是出于对经济增速下半年将有所回落的考虑，另一方面，汇率政策的调整，也有利于缓解输入型通胀带来的压力。因此，我们预计下半年的CPI将被控制在3%左右。

　　基于对全年GDP和CPI增速的判断，我们认为下半年的货币政策会保持稳健的势态。不过考虑长期“负利率”对经济的不利影响，下半年依然有小幅加息的可能性，但只要加息的“靴子”落了地，市场反倒可以恢复其本来面目了。

　　因此，我们认为下半年的乐观因素居多，上证指数现有点位将成为今年市场的底部。随着投资者心态的日趋平稳，A股的动态市盈率会从目前的17倍，回归到24倍左右的正常水平，对应的上证指数为3500点。虽然短期的波动难以预测，但现在开始保持高仓位，应该是明智的选择。在股票配置方面，我们认为挑选“好公司”比选行业和概念都重要，如果这样的公司的价值还被市场严重低估，就更应该买入了。     据《投资者报》