明天是A股市场股指期货首个交割日，按照国际惯例，“到期日效应”将使现货市场波动加大———

　　就在大家还在为“股指期货是不是大跌的罪魁祸首”而争得脸红脖子粗时，明天将迎来股指期货1005合约的最后交易日，也是沪深300指数期货上市以来首次迎来期指交割日。

　　按照国际惯例，往往期指到期前存在着“到期日效应”，市场波动将加大；而连续下挫的A股市场已疲弱不堪，此时迎接交割日，会否引发A股市场的剧烈动荡？

　　■“到期日效应”会否兴风作浪？

　　交割日当天会否出现暴炒？是否会引发A股市场更强烈的波动？对此，昨天记者采访了多位专家，他们均表示，从近几天的持仓量来看，现货市场不会出现显著的“到期日效应”。

　　国泰君安金融工程负责人蒋瑛琨表示，到期日之前，如果投资者大量套利平仓和套保清仓，这种交易买卖失衡会导致股市出现波动。

　　但目前来看，“到期日效应”在A股市场并不明显，机构投资者还没有大量入场，现有市场的大部分投资者都倾向于日内交易，套利和套保的比较少；而且5月合约和现货之间的价差也大幅收窄，没有套利空间。

　　即便是之前做了套利的投资者，也会选择到期日平仓，进入交割的比较少。因此，“到期日效应”不大可能出现。

　　海通期货北京研发中心总经理李潼军告诉记者：“周三5月合约的持仓量为1159手，现在看，真正到周五进行交割的估计也就一二百手；即便这一二百手争夺会比较激烈，也折腾不出多大动静。”

　　■“到期日”如何规避风险？

　　提到交割日当天的操作，李潼军表示，交割日当天有20%的涨跌幅。

　　蒋瑛琨称，交割日当天的交易成本是平日的一倍。因此，两位专家建议，如果目前还持有5月合约，最好不要交割，转换为6月合约更为稳妥。

　　李潼军说，从近两天的交易情况来看，部分投资者已经转换成6月合约，周三成交了34.0531万手，是股指期货推出以来交易量最高的一天。

　　部分专家分析，如果A股市场在期指交割日当天出现剧烈波动，那也是受基本面的影响，而非股指期货的“到期日效应”。

　　对于A股市场的投资者，业内人士表示，虽然A股市场不会出现“到期日效应”，但由于目前市场走势并不明朗，建议暂时观望，不要盲目抄底。

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　　所谓“到期日效应”，是指股指期货合约临近到期时，由于交易中买卖失衡而导致标的指数及其成份股的成交量和波动性显著增大的现象。

　　而影响股指期货“到期日效应”的因素主要包括：最后结算价格的确定、投资者结构与行为、现货市场交易机制及深度、是否存在多种衍生品同时结算等等，其根本原因是现金交割制度。