A股转轨阵痛期

　　从4月16日到5月13日，沪深300指数最大跌幅已经超过600点，这无疑是对股市的一次重创。

　　而没有股指期货，A股市场的这场暴跌就没有了吗？答案显然是否定的。从某种程度上来说，这是中国股市成长必须付出的代价。

　　内地股票的估值相对于香港市场高出近20%，高溢价的单边市场是个畸形的市场。股指期货推出之后，市场的参与者都要重新思考A股市场，加上近期的政策收紧流动性，而高市盈率地高速发行新股的步伐并未停止，市场上的价值中枢必然要重新定位。

　　“这是中国股市的阵痛期，是价值回归过程中不可避免的。投资者必须清醒这一点。”陈浩告诉理财周报记者。陈浩认为，中国市场存在泡沫，现在是挤泡沫的过程，投资者都不能谩骂纠正市场错误的力量。

　　陈浩形象地打了一个比方，“有一个人违反了法律，某个警察把他抓进了监狱，他难道不怪自己怪警察吗？”陈浩如此告诉理财周报记者，投资者的错误和损失要自己承担。

　　金鹏期货副总经理喻猛国也告诫投资者：“我建议大家不要去讨论莫须有的问题，股票现在是在挤泡沫，而不能怪罪于期指。”

　　与此同时，一系列利空因素滚滚袭来。由希腊引发的欧元区主权债务危机不断升级，而国内近期关于房地产调控政策频出。同时，由于通胀压力日益凸显，央行再度提高存款准备金率、大量发行央票等措施收缩市场流动性。在这一系列利空因素的影响下，股市经历了近期的大暴跌。

　　所以，陈浩指出，“即使没有股指期货，中国股市也照样下跌。”上海中期分析师经琢成认为除上述利空因素外，还从另外一个角度来看此轮大跌。

　　经琢成表示，1季度的GDP增长为11.9%，而两会的目标是保八，一季度GDP的增长大大超过预期，所以，市场可能认为接下来的GDP增长会相对放缓；另外，PPI现在上升，企业成本盈利空间会缩小。这些都在一定程度上打击了资金的积极性。

　　股指现货拖累期货

　　与市场上普遍的观点不同的是，陈浩非但不认为股指期货是大盘下跌的元凶，反而认为是大盘拖累了股指期货。

　　“现在的舆论把事情正好说反了，其实是大盘拖累了股指期货，股指期货扛不住了，便和现货一起下跌。”陈浩说。

　　陈浩的理由是，股指期货上市第一天高开，最多时高出标的沪深300指数近100点，说明股指期货市场中的投资者对后市是相对看好的。而5月12日，股指期货1012远月合约为2940点，而沪深300指数是2818点，股指期货高出现货100多点，可以在一定程度上说明期指投资者对后市还是看好的。

　　广发期货分析师高能斌指出，“现在股指是小众，现货引领期货更多。最开始的市场，投资者一般都是看现货做期货。”本来大盘利空频出，根据现货来做期货的投机者肯定很多在股指期货上做空，于是股指期货也会一并下跌。

　　不过股指期货本身同样也存在着不容忽视的问题。任何股指期货市场都存在套利和套保，正好可以起到摊平价差的作用。期货本来是看多后市的，只要有套利机制存在，就会传导到股票市场，从而起到护盘作用。

　　而现在，市场环境利空客观上阻止了套利资金入场，现在多种限制又让真正套利的机构资金进不去。

　　所以说，管理层推出股指的初郑或许是避免指数的大幅波动，但由于目前整个期货市场都被大户投机者占领，短期助涨助跌效应明显。

　　“股指期货在国内是新事物，大家之前都是停留在理论上，等实践了会发现问题，把问题解决了就好，市场才越来越健康。”经琢成说。

　　不过喻猛国则强调，投资者教育还是现在非常重要的问题。投资者要更加理性，对这个市场有更深的了解，才能获益于这个市场。（来源：华夏时报）