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让步
 
政策趋紧 商品市场整体承压
来源:证券时报 更新时间:2011/4/1 10:13:34   
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  从紧政策退烧效应重新显现,商品市场反弹行情匆匆谢幕,且近期商品市场疲软走势似乎表明调整还远未结束。东证期货研究所所长林慧表示,宏观大环境和政策面偏紧,国内商品或将再次进入调整期。

  昨日,国内商品期货市场大多收低,其中,精对苯二甲酸(PTA)、棉花领跌,跌幅分别为1.68%和1.59%。值得注意的是,2月中旬以来,国内商品持续震荡走弱,前期涨幅较大的橡胶、棉花均出现大幅回调,幅度接近20%。

  林慧表示,准备金率上调等措施导致目前国内资金面紧张,日本地震影响告一段落,商品市场又重新回到了政策面的博弈。

  目前,国内大中型存款金融机构存款准备金率达到20%的历史高位,并且央行已加息3次,市场预计准备金和利率还有继续提高的空间。统计显示,2月末我国广义货币(M2)余额为73.61万亿元,同比增长15.7%,比上月末和上年同期分别低1.5和9.8个百分点,增速水平为2008年11月以来最低。

  据了解,随着市场资金面偏紧,不少企业表示年后银行贷款额度紧张,市场贴现率升至10%左右,而温州民间借贷利息已经超过20%。国内商品期货市场呈现明显的资金流出迹象,活跃品种总持仓量较去年10月下降了40%。

  根据经验,由于货币政策时滞,M2会在未来3-6个月反映到国内消费者物价指数(CPI)上,而期货市场则极为敏感。比如最近一次明显变化是,2009年6月-11月,M2保持28%的以上历史罕见增幅,国内CPI从2009年7月份探底-1.8%,到12月份达到1.9%的阶段峰值,同期生产者物价指数(PPI)则从底部的-8.2%到12月份首次转正的1.7%。相较而言,2009年6月份央行数据公布后,国内期市在7月中旬便展开一波凌厉上涨行情。这充分表明实体经济和期货市场预期对M2反应时间的差异。

  今年2月CPI维持在4.9%的高位,市场预计3月份数据将突破5%,不过期货市场自2月中旬以来的调整行情,似乎已对未来商品价格走势并不乐观,尤其PTA等品种甚至出现远期贴水结构。

  造成期货市场预期变化的重要原因除了国内货币紧缩以外,国际上主要经济体货币政策变化也造成叠加影响。近日,美联储有关官员就公开表示,可能考虑削减第二轮量化宽松额度,欧洲央行也暗示4月开始加息。

  光大期货宏观分析师余宏斌称,美欧经济改善、全球通胀压力上升,带来了货币政策预期的变化以及不确定性。

  对于商品市场后期走势,林慧认为,目前商品市场缺乏明确的方向指引,未来还有待实体需求的改善和政策进一步明朗,包括美欧市场的指引。

 

 



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